2021年5月经济数据点评兼债市观点：基建致投资环比下降较快，服务业带来消费修复提速

国家统计局公布2021年5月经济数据，规模以上工业增加值同比增长8.8%，两年平均增长6.6%；全国固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增长4.2%；社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年平均增速为4.5%。工业生产同比增速维持在较高水平主要是基数效应带来，环比增速已低于疫情前水平但有逐步趋稳态势。固定资产投资中制造业尚处于恢复进程中但环比下降较快，地产投资仍具韧性，制造业继续提升，基建明显下降。消费仍处于修复过程中，恢复速度加快主要来自服务类消费的提升。未来一段时间10Y国债收益率将运行于[3.0%,3.3%]之间，大幅向上和向下突破的难度均较大。