2021年机械行业中期策略报告：制造强国，装备引领

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 、[table_research] 行业研究报告●机械行业 2021年6月15日 制造强国，装备引领 ——2021年机械行业中期策略报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点  机械设备制造业有望孕育多维度的投资机会，很多细分子行业都有望诞生世界级企业。理由如下：（1）制造升级大势所趋：后疫情时代中国制造业优势凸显，国际竞争力进一步提升，制造升级是未来趋势，高端装备制造业将引领中国制造业产业升级，（2）朱格拉周期开启：中国制造业过去两轮投资高峰分别得益于2001年加入WTO以及2008年四万亿刺激，2011年是众多机械设备的需求高点，按照设备10年以上更新周期，设备更新需求景气向上，（3）竞争力提升：众多机械设备细分子领域企业经历了从模仿到创新，具备一定的技术水平，通过不断地市场培育和自我迭代，竞争力有望逐步提升以成长为世界级领先企业。  2020年H1回顾：顺周期+新能源涨幅领先，科创板表现抢眼。2021年上半年机械板块走势与大盘基本一致。年初至今机械行业累计涨幅为0.62%。涨幅居前的细分子领域分别为注塑机、机床工具、检测服务、油气开发设备、锂电设备、半导体设备、激光、光伏设备。从个股角度看，机械板块上半年科创小票表现抢眼。  2021下半年抓住三条投资主线：  主线一：制造业投资复苏，朱格拉周期开启，顺周期装备景气延续，看好机床、注塑机、机器人、激光设备等顺周期通用设备，建议关注标的创世纪、欧科亿、华锐精密、伊之密、海天国际、埃斯顿、拓斯达、锐科激光等。  主线二：碳中和大背景下，看好光伏设备及锂电设备，建议关注标的迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、先导智能、杭可科技等。  主线三：出口复苏，集装箱行业量价齐升，建议关注标的中集集团。工程机械龙头具备出口竞争力，有望成长为全球龙头，建议关注回调后估值进入合理区间的工程机械龙头三一重工、恒立液压等。  投资建议：结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐埃斯顿、创世纪、迈为股份、先导智能、中集集团。  风险提示：制造业投资低于预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。 重点公司盈利预测与估值(*为wind一致预测) 证券代码 证券简称 每股收益（EPS） 市盈率(PE) 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 002747 埃斯顿* 0.31 0.46 0.63 106 72 52 600031 三一重工 2.09 2.32 2.51 13 12 11 601100 恒立液压 2.14 2.55 2.97 35 29 25 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 分析师 鲁佩 ：（8621）2025 7809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：（8610）8092 7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据 2021.06.15 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械军工团队】行业月度动态报告_机械行业_政策推动制造业高质量发展，RCEP签订迎来重大机遇20201203 2. 【银河机械军工】公司点评_天成自控（603085）深入乘用车座椅市场，静待航空业复苏推升业绩20201204 -10%0%10%20%30%40%50%机械沪深300 行业研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、2021年上半年机械板块回顾：顺周期+新能源涨幅领先，科创小票表现抢眼 .............................. 1 （一）板块整体表现：与大盘走势基本一致 ........................................................... 1 （二）板块估值：较年初有所回落 ................................................................... 1 （三）子行业表现：顺周期及新能源设备涨幅居前 ..................................................... 2 （四）个股表现：科创版表现抢眼 ................................................................... 2 二、机械行业研究框架：从需求和竞争力两个维度度量机械板块 ........................................... 4 （一）机械设备位于大中游环节，下游涉及制造业门类众多 ............................................. 4 （二）从需求和竞争力两个维度度量机械板块 ......................................................... 5 三、2021年下半年展望：布局制造升级+碳中和+出口复苏三条主线 ........................................ 6 （一）主线一：制造业投资复苏，朱格拉周期开启，顺周期装备景气延续 ................................. 6 1. 机床整机：十年朱格拉周期开启，看好机床行业出现国产整合者 .................................... 7 2. 机床刀具：硬质合金刀具顺周期耗材好赛道，进口替代空间广阔 .................................... 8 3. 注塑机：关注出口、关注格局 .................................................................. 9 4. 工业机器人：后疫情时代机器人换人加速，国产品牌技术进步促进进口替代 ......................... 10 5. 激光：应用场景突破持续拓展增量市场，进口替代势不可挡 ....................................... 13 （二）主线二：碳中和大背景下，看好光伏设备及锂电设备 ............................................ 14 1. 光伏设备：全球光伏装机有望大幅增长，技术持续迭代光伏设备需求弹性高 ......................... 14 2. 锂电设备：动力电池新一轮扩产来临，设备端最先受益 ........................................... 15 （三）主线三：出口复苏，关注量价齐升的集装箱行业及具备出口竞争力的工程机械龙头 .................. 15 1. 出口复苏，集装箱行业量价齐升 ............................................................... 15 2. 工程机械龙头具备出口竞争力，有望成长为全球龙头 ............................................. 16 四、投资建议 ..................................................................................... 16 五、风险提示 ..................................................................................... 17 行业深度报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、2021年上半年机械板块回顾：顺周期+新能源涨幅领先，科创小票表现抢眼 （一）板块整体表现：与大盘走势基本一致 2021年上半年机械板块走势与大盘基本一致。年初至今机械行业累计涨幅为0.62%,累计涨幅位居19位，与沪深300指数走势基本一致。从走势看，主要分为（1）震荡上行（2021/1/4-2021/2/18）:春节前震荡上行，大市值股票表现较好，（2）下跌（2021/2/19-2021/5/13）：春节后抱团股瓦解，大市值股票有所回调，带动板块下跌，（3）触底回升（2021/5/14-今）：市场震荡探底之后风格转为挖掘二线龙头及小市值优质标的，机械众多细分子领域受益上行，带动板块回升。 图1. 2021年H1机械设备板块走势 图2. 2021年H1机械设备板块涨幅位居19位 资料来源：WIND，中国银河证券研究院，数据截止至6月15日 资料来源：WIND，中国银河证券研究院，数据截止至6月15日 （二）板块估值：较年初有所回落 截止2021年6月15日，机械设备版块估值水平为25倍，较年初的31倍有所回落，主要由于版块内大市值股票的下跌造成，目前估值水平位于全行业16位。 图3. 2021年H1机械设备板块估值 4,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0001,3501,4001,4501,5001,5501,6001,6501,7002021-012021-022021-032021-042021-052021-06机械设备沪深300-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%钢铁采掘化工有色金属综合电气设备银行休闲服务医药生物建筑材料轻工制造公用事业汽车纺织服装食品饮料建筑装饰交通运输电子沪深300机械设备计算机商业贸易传媒房地产通信农林牧渔非银金融家用电器国防军工0102030405060708090休闲服务国防军工计算机食品饮料综合医药生物电气设备电子有色金属通信纺织服装传媒汽车商业贸易轻工制造机械设备化工农林牧渔交通运输家用电器公用事业非银金融建筑材料采掘钢铁房地产建筑装饰银行 行业深度报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 资料来源：WIND，银河证券研究院整理，数据截止至6月15日 （三）子行业表现：顺周期及新能源设备涨幅居前 我们将机械设备行业划分为4个大领域14个小领域，上半年涨幅居前的细分子领域分别为注塑机、机床工具、检测服务、油气开发设备、锂电设备、半导体设备、激光、光伏设备。 表1. 2021H1机械细分子行业涨幅 子行业 年初至今涨幅 传统专用设备 轨道交通设备 4.1% 工程机械 -17.0% 油气开发设备 12.1% 航运装备 -5.3% 新兴专用设备 锂电设备 19.9% 光伏设备 10.3% 3C及面板设备 0.3% 半导体设备 8.7% 传统通用设备 机床工具 16.3% 注塑机 26.4% 新兴通用设备 激光 7.4% 机器人 -5.5% 其他 仪器仪表 -5.3% 检测服务 19.2% 资料来源：WIND，银河证券研究院整理，数据截止至6月15日 （四）个股表现：科创版表现抢眼 从个股角度看，机械板块上半年涨幅居前并且进入投资视野的是科创板股票，特别是科创板小票，代表性的为两对双子星：机床刀具双子星——欧科亿、华锐精密，实验室检测设备双子星——莱伯泰科、泰坦科技。 表2. 2021H1机械板块个股涨幅前十 排名 证券代码 证券简称 年涨跌（%） 市值（亿元） 1 002667.SZ 鞍重股份 134 37 2 68830