优然牧业：奶源争夺进行时，原奶龙头优势尽显

优然牧业是中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商，业务覆盖育种、饲料、原料奶生产等全产业链。公司2020年实现收入117.81亿元，同比增长54%，毛利率为30.6%，同比增长6pct。中国原料奶供应市场规模超1500亿元，本轮原奶价格上涨持续性强，行业竞争格局分散，规模化趋势推动行业整合。公司竞争优势在于种养结合模式实现资源、技术、人才共享，先发优势占据优质牧场资源，与龙头乳企伊利战略合作，成长空间广阔。建议投资者关注。风险提示包括新冠疫情、养殖疫病、原材料价格波动、大客户依赖风险。