非银金融行业跟踪：政策呵护与规范并行，证券板块继续占优。证券公司财富管理、投行、衍生品业务将直接受益，投行、资管蛋糕均有望不断做大，获得中长期发展机会。此外，预计证券行业政策环境仍将保持平稳，“严监管与促发展并重”或成常态。建议规避涉及违规，面临监管处罚，预期评级下调的相关标的。证券板块当前平均PB 2.14x，其中头部券商平均PB仅1.25x，仍远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。保险板块方面，已披露5月保费数据的部分上市险企情况仍不尽如人意，寿险方面仅太保单月保费同比实现正增长（1%），平安、人保单月新单仍两位数下滑（28%、32%）；同时，产险保费下滑趋势仍未扭转，车险费改和信用保险规模压降的影响较为显著。目前上市险企业绩和估值层面仍聚焦寿险新单拐点，居民消费能力增长放缓、险企竞争加剧和严监管使拐点出现滞后。高净值客群和年轻客群成为险企新客竞争主战场，如何突破友邦和互联网险企的“前后夹击”成为破局关键点。A股个股中我们仍看好并继续首推资源禀赋更佳，经营机制更为灵活且科技投入有望陆续变现的中国平安。当前股价对应21年EVPS仅0.81倍，中长期投资价值凸显。
