恩捷股份（002812.SZ）与LG化学子公司签订合作协议，海外拓展更进一步。我们预计公司为Ultium Cells隔膜主供，将充分享受美国市场增长红利。公司是难得的长期、短期逻辑均非常清晰的锂电材料标的。短期看，下半年起国内市场供需紧张加剧，国内隔膜或将全面涨价，且预计未来2-3年隔膜仍处于供需偏紧状态；中长期看，海外市场拓展+涂覆膜占比提升是长期增长的核心逻辑。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为22.36（+1.96）/31.27（+4.35）/40.60（+6.87）亿元，EPS2.52/3.52/4.57元，当前股价对应P/E分别为75.9/54.3/41.8，维持“买入”评级。
