2021年5月金融数据点评：实体融资需求弱化

5月金融数据显示实体融资需求弱化。新增社融1.92万亿，新增人民币贷款1.5万亿，M2同比回升0.2个百分点至8.3%。表内贷款总量强劲，但结构不再优秀。居民和企业的中长期贷款，相比往年同期的强势程度均明显下降，企业融资边际转向票据和短期贷款，反映实体的融资需求或有减弱。非银行业金融机构贷款仍为过去四年同期最高，反映了银行体系对非银行金融机构的资金融出，这可能是5月流动性超预期宽松的直接原因之一。压制M2的基数因素不再，M2增速开始步入平稳波动。资金主要沉淀在财政部门和金融体系内，也从一个侧面反映实体需求的弱化。央行对于通胀和经济强弱仍然持观察态度，金融数据已经有所弱化，这种弱化来自于地产、城投等领域强监管的推进，也反映出实体的融资需求开始减弱。下半年拉动中国经济的外需因素或将逐步减弱，而强监管基调下，国内基建和房地产投资均缺乏增长空间，消费复苏亦持续弱于预期。此时大宗商品价格暴涨、以及强监管对经济的冲击或将更明显浮现。货币政策需要、也可以更加淡定。