本报告是对龙源电力（0916.HK）的深度研究报告。龙源电力是国家能源集团旗下的新能源运营平台，主要从事风电场设计、开发、建设、管理和运营。公司是中国最早开发风电的专业化公司，是风电运营行业标杆，不断引领行业发展和技术进步，2015年以来持续保持世界第一大风电运营商地位，目前已成为一家以开发运营新能源为主的大型综合性发电集团，拥有风电、光伏、生物质、潮汐、地热和火电等电源项目。公司是央企“碳达峰、碳中和”行动方案的主力军，“十四五”期间国家能源集团计划新增新能源装机70-80GW，公司规划新增新能源装机30GW，其中风电11GW，光伏19GW。公司吸收合并平庄能源总体方案进展顺利，2021年1月，公司拟换股吸收合并平庄能源及重大资产出售及支付现金购买资产及有关发行A股的方案，近日国资委批复原则同意该总体方案。公司将发行合共341,922,662股A股，发行价格为人民币11.42元/股，平庄能源的换股价格为人民币3.85元/股,本次合并的换股比例为1：0.3371。若本次交易顺利完成，公司将实现H+A两地上市，有利拓宽融资渠道，并提升公司整体估值水平。首次覆盖给予“买入”评级，目标价13.6港元。
