打造A股最大风电光伏运营商

三峡能源是A股最大的风电光伏运营商，预计未来5年装机规模将翻3-4倍。公司业务布局范围广，区域布局优势显著，因此，公司风电、光伏平均利用小时数均超过全国水平，弃风率、弃光率情况高于全国平均，反应公司所在区域的风光资源优势强。公司背靠三峡集团，资金实力强，融资成本低，融资渠道通畅。公司IPO拟募集200亿元主要投入7个海上风电项目，另外募集补充流动资金50亿元。本次募投海上风电项目IRR 7%-12%左右，单位造价1.4-2.4万元/kW。我们预计2021-2023年公司营业收入为142.72亿元、178.23亿元、219.42亿元，增速分别为26.1%、24.9%、23.1%；归母净利润分别为43.63亿元、52.87亿元、66.28亿元，增速分别为21.6%、21.2%、25.4%；上市后EPS分别为0.15元、0.19元、0.23元，发行价对应PE为17、14、11倍。

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