每月策略报告：人行出手降温人民币升值预期，制约中港股市上升空间

内地经济持续改善，但复苏并不均衡，基础也不算稳固。4月固定投资、工业增加值及零售增速均逊市场预期。其中，4月全国固定资产投资按年增长19.9%，略低于市场预期0.1个百分点；4月规模以上工业增加值按年增长9.8%，低预期0.2个百分点；4月社会消费品零售总额按年增长17.7%，大幅低预期7.3个百分点。内地经济景气见顶回落的特征明显，4月固投、工业及零售均逊预期。5月官方制造业采购经理指数(PMI)按月跌0.1个百分点至51.0。从分类指数看，生产指数扩张0.5个百分点至52.7，但新订单指数收縮0.7个百分点至51.3，当中的新出口订单指数下滑2.1个百分点至48.3，回落至收缩区间，反映在需求(特别是外需)减速下，后续生产端的景气也可能逐漸回落。