棉花周报显示，2021/22年度，新疆生产成本提升，部分土地转种粮食；美国主产区得州西部严重干旱，未来预期仍旱，单产较2020年仍有一定下调空间，棉花比价劣势或致2021年棉花产量出现较大减幅；巴西因晚种产量下调。预计2021/22年度全球棉花产量或恢复至2602万吨，实际可能在2520万吨。同时，储备棉计划轮入50万吨，条件不足，轮入0吨。美棉销售中，中国、越南采购是重要支撑，中国采购减少。需求方面，布厂订单逐步交付后，开始做库存，纱厂订单逐步交付，运行压力加大，国内纱厂、布厂开机高位，或面临回落。前期纱线高开机率和实际内销、出口不匹配，致社会库存纱需要消化。受海外2020年11月-2021年2月消费差影响，消化去年采购库存需要时间，复活节促销后或有新订单。预计3季度海外消费明显恢复。美国农业展望论坛预计2021/22年度全球消费增加至2656万吨，实际可能受到欧洲疫情影响下调。此外，中国预计继续执行中美第一阶段协议。拜登上台主抓疫情控制，对华政策方针仍未形成。货币方面，10年期美债利率总体稳定，当前中美关系不支持中国购债。国内货币政策强调稳健，欧盟维持低利率。疫苗接种方面，美国接种进度尚可；欧洲因疫苗产量不足接种进度慢；福奇表示在美接种阿斯利康疫苗接种属于锦上添花。财政方面，美国持续推行财政刺激，但需要征税填补。疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大，当前部分代工厂半停工。国内品牌升级需要时间。策略建议方面，2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；需求受疫苗接种回暖预期较强，综合来看供需持续改善；货币政策影响料有限，疆棉禁令或导致外强内弱，棉价下方空间有限，中长期预计棉花仍会保持上行趋势。风险提示方面，海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁
