5月实体经济数据观察：上游价格回落但仍在高位 下游需求放缓

根据报告正文，上游材料价格有所回落但仍在高位，下游需求放缓。黑色金属供求紧平衡，短期产能利用率绝对高位叠加中期碳中和目标（年内压减粗钢产量驱动钢价走高，进而带动铁矿石和焦煤价格上涨），供给端结构性短缺对价格支撑较强，但国内政策层面杜绝投机行为对价格短期降温。中游开工开始转缓，但出口仍有支撑。从生产来看，中游开工逐步转缓，钢铁高炉开工率低位趋稳，汽车半钢胎开工率不及2019年同期。中游开始放缓，工程机械、挖掘机等销量增速逐渐下滑反映地产基建新需求潜在放缓，但出口部分仍有支撑。下游需求增速放缓。终端需求增速放缓，但仍有支撑。居民消费复苏乏力，与市场预期存在差距，预计将经历渐近复苏过程，补偿性消费不应预期过高。线上消费和线下消费分渠道发展，线下消费的动力支撑不足，后疫情阶段对可选消费冲击仍在，电影票房受好片量少及谨慎消费影响仍恢复乏力。地产销量增速回升、土地成交景气度维持高位，房贷利率上行，融资端对房地产后续或有压制。