整装待发，密码领军迎接战略机遇期

卫士通是一家集密码算法、密码技术、密码产品、密码服务一体化服务化的龙头厂商，其在中国网安旗下唯一上市公司。公司作为中国网安旗下唯一上市公司，此前已收购三十所旗下的三零嘉微、三零瑞通、盛安等资产，具备稀缺平台价值。公司新任管理层具备专业技术背景，股权激励计划有效期十年，授予的限制性股票所涉及的标的股票总量不超过公司股本总额的10%。长效股权激励计划叠加管理层变更或将改善经营效率。公司围绕信创需求，已构建了覆盖芯片、模块、平台、整机和系统的全产品体系，如龙芯中科联合卫士通发布 “龙芯安全模块及SDK”以及信创安全解决方案等。公司是国内最早面向金融行业提供密码产品和服务的企业之一，在密码领域具有深厚的核心技术和产品能力积累，针对数字货币需求，公司已有相关技术研究和产品储备。我们预计2021/2022公司营业收入为29.82/37.28亿元，归母净利润为2.33/2.88亿元，维持“买入”评级。