新渠道新品类持续发力，维持全年加速增长预期

宝尊电商发布了一季报，收入同比增长32.6%至20.2亿元，毛利率下降2.0pcts至59.3%，调整后经营利润率提升1.3pcts至3.7%。公司整体GMV中，非天猫渠道占比已经提高到35%。从品类来看，季度内占GMV过半的服饰品类GMV同比+30%，其中奢侈品GMV同比+50%，并贡献了可观利润；电子产品GMV同比+40%；快消品GMV录得同比三位数增长，占比增加至15%。我们预计公司2021年收入加速增长，同时看好公司长期GMV增长驱动力。维持买入-B评级，给予12个月美股/港股目标价48.4美元/125.1港币。