医药行业周报：骨修复材料市场增速近 20%，人工材料为骨移植的新选择
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 医药周报—骨修复材料市场增速近20%，人工材料为骨移植的新选择 [Table_Summary] 报告摘要 本周周报我们讨论国内骨缺损修复材料的发展逻辑。 根据南方所的统计数据，2018年我国骨修复材料行业的市场规模为39.3亿元，预计2023年我国骨修复材料行业的市场规模将达到96.9亿元，2018年至2023年的年均复合增长率为19.8%。 1、骨科骨缺损修复材料：行业增速位列骨科各细分领域之首，人工骨修复材料的市场占有率有望进一步提高。2018年我国骨科高值耗材市场规模较2017年增幅达到16.2%，其中骨缺损修复材料的增速高达25.0%，而创伤类、脊柱类、关节类骨科器械在2018年的市场规模增幅分别为17.5%、17.2%、21.1%。根据南方所的统计数据，2018年我国骨科骨缺损修复材料行业的市场规模为20.2亿元，预计2023年将达到53.4亿元，2018年至2023年的年均复合增长率为22.7%。 2018年，人工骨修复材料已占据了我国骨科骨缺损修复材料行业约1/3的市场份额。随着骨科骨缺损修复材料行业市场规模的扩大、临床应用需求的增加，同种异体骨因来源有限且存在法律和伦理问题难以满足大规模临床应用的需求；以及人工骨修复材料的技术水平和临床效果的持续提升，预计人工骨修复材料的市场占有率将进一步提高。 2、口腔科骨植入材料：种植牙数量的增加带动市场规模扩大，国产替代进口品牌为看点。2011年我国种植牙数量仅有13.4万颗，2018年我国种植牙数量已达到240万颗，2011年至2018年的年均复合增长率超过50%，处于快速增长阶段。根据南方所的预测，我国种植牙的潜在存量需求数量高达4,000万颗，种植牙数量的增加将直接带动口腔科骨植入材料行业市场规模的扩大；预计2023年国内口腔科骨植入材料行业的市场规模将达到26.0亿元，2018年至2023年的年均复合增长率将达到19.9%。 目前，我国口腔科骨植入材料行业的市场份额主要被进口产品所占据，进口替代程度较低。瑞士盖氏占据了我国口腔科骨植入材料行业约70%的市场份额，国产产品仅占据我国口腔科骨植入材料行业约15%的市场份额，其以较高的性价比优势逐步替代外资品牌为发展亮点。 走势对比 [Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《医药周报—关注赛道宽广、竞争格 局 优 异 的 细 分 领 域 》--2021/05/23 《迈瑞医疗点评报告：收购原料供应商Hytest，进口替代关键期重点攻克质量难关》--2021/05/16 《正海生物点评报告：代理江苏创英种植体，进一步完善口腔种植领域生态链的布局》--2021/05/16 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 (1%)9%18%27%37%46%20/6/120/8/120/10/120/12/121/2/121/4/1制药、生物科技与生命科学 沪深300 [Table_Message] 2021-05-29 行业周报 看好/维持 制药、生物科技与生命科学 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3、神经外科颅骨缺损修复材料：需求端颅骨缺损的疾病的发病率提升，供给端材料迭代和进口替代双逻辑。随着我国脑部恶性肿瘤、鼻咽部恶性肿瘤、颅骨骨折、颅内损伤等需要开颅手术或直接造成颅骨缺损的疾病的发病率不断提升，我国颅骨缺损修复材料行业发展较快。根据南方所的统计数据，2018年我国颅骨缺损修复材料行业的市场规模为8.6亿元，预计2023年将达到17.5亿元，2018年至2023年的复合增长率为15.3%。 目前，在我国已上市的神经外科颅骨缺损修复材料产品中，神经外科颅骨缺损修复材料以金属材料（钛合金、钛网）为主，由于金属材料存在因易受温度影响而可能引起患者的不适反应、在进行医疗影像检查时因容易产生伪影而对检查结果产生影响等缺点，高分子材料、复合材料等其他材料发展较快。 神经外科颅骨缺损修复材料的主要生产企业包括强生、美敦力、史塞克等国外企业以及奥精医疗、康拓医疗、康尔医疗等国内企业。随着国内企业整体实力的不断增强以及国家政策的大力支持，国产产品在未来有望逐步扩大市场份额。 行情回顾：本周医药板块反弹略弱于大盘，中药饮片领涨12.91%。本周生物医药板块上涨1.30%，跑输沪深300指数2.34pct，跑输创业板指数2.52pct，在30个中信一级行业中涨幅处于下游。本周中信医药大部分子板块表现分化，其中中药饮片和中成药板块表现较好，分别上涨12.91%和4.10%，化学原料药则有所下跌。本周处于业绩空窗期，市场热度分化，板块轮动效应较明显。医药板块核心资产基本面优异、业绩增长明确，随着21年估值逐渐切换，显现出较好的配置价值。此外基于长期竞争优势与业绩估值平衡性，我们建议关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域如眼科（爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗）、牙科领域（通策医疗、正海生物、奥精医疗）。 投资建议：甄选高壁垒好赛道，把握确定性成长机会。 一、供给侧创新是夯实竞争力、提升竞争壁垒的核心要素 1、推荐创新药械、创新疫苗、创新药及创新药产业链板块。 1）创新药相关标的：恒瑞医药（国内创新药龙头企业）、贝达药业（凭借埃克替尼成长为BioPharma，管线专注于肺癌领域）以及港股石药集团、中国生物制药和翰森制药；百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、亚盛医药。 2）创新药产业链相关标的：重点关注产业转移加速的CDMO，以及商业模式升级的平台型公司。相关标的，药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份和药石科技。 3）医疗器械相关标的：检测板块重点关注迈瑞医疗、金域医学、安 rQyQzQsRsNoNsRoRnQrPtPbR8Q6MpNoOnPoPjMnNrMkPsRqRaQmNsOxNpMqNxNpOsR 行业周报 P3 关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图生物、万孚生物、凯普生物、普门科技；创新医疗器械相关标的：微创医疗、南微医学、惠泰医疗。 4）创新疫苗相关标的：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康华生物、康希诺。 二、需求端顺应消费升级大趋势，寻找高成长的好赛道 1、连锁医疗服务：宽赛道、高壁垒。 1）眼科、口腔和体检服务宽赛道、高壁垒。龙头将持续受益于行业渗透率提升与集中程度提升，构筑品牌影响，形成进入壁垒。 相关标的：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、美年健康。 2）ICL：检验外包业务渗透率提升，龙头公司的特检业务及规模性壁垒奠定竞争优势。相关标的：金域医学。 2、药店：处方外流带来市场扩容，药店龙头市占率将持续提升。 医药分家大趋势下，处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。 推荐：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。 3、消费升级下的壁垒高格局好、渗透率低的，具备长期成长品种。 消费升级产品终端需求庞大，且通常远未被满足，随着群众认知度的提升和物质水平的提升，长期可保持稳健增长，估值消化确定性高。 推荐：建议关注角膜塑形镜龙头企业欧普康视以及爱博医疗；国内舌下脱敏龙头我武生物；国产口腔修复膜巨头正海生物。 4、血制品：浆站资源高壁垒，国内血制品企业具有长足成长空间。 长期来看，随着学术推广工作推进、国内认知度提升，终端需求将逐步起来，相应的医保配套政策也有望跟上，静丙市场空间将有望进一步释放。长期看，静丙有望替代白蛋白成为浆量主要驱动力，成为血制品行业成长主要驱动力，静丙渗透率低，国内血制品企业具有长足成长空间。 继续推荐：华兰生物（血制品+流感疫苗有望超预期+新冠疫苗进展）、天坛生物（获取血浆资源能力强，长期成长空间足）。 风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。 行业周报 P4 关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、预计2023年国内骨修复材料市场规模近百亿，人工骨修复材料为骨移植的新选择 6 二、行业观点及投资建议：关注赛道宽广、竞争格局优异的眼科、牙科领域 .... 11 三、板块行情......................................................... 16 （一）本周板块行情回顾：涨幅略弱于大盘，中药饮片领涨12.91% ........... 16 1、本周生物医药板块走势：反弹略弱于大盘，中药饮片领涨12.91% ........... 16 2、医药板块绝对估值表现震荡，溢价率处于十年历史均值附近 ............... 16 （二）沪港通资金持仓变化：化学制药、医疗器械、医药商业占比提升 ........ 17 行业周报 P5 关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：骨缺损修复材料的比较 ...................................................................................................... 6 图表2：中美骨科手术自体骨使用量与使用比例 .......................................................................... 7 图表3：我国骨修复材料行业市场规模及增速 .............................................................................. 7 图表4：我国骨科骨缺损修复材料行业市场规模及增速 .............................................................. 8 图表5：我国骨科骨缺损修复材料行业市场结构 .......................................................................... 8 图表6：我国口腔科骨植入材料行业市场规模及增速 .................................................................. 9 图表7：我国口腔科骨缺损修复材料行业市场结构 ...................................................................... 9 图表8：我国颅骨缺损修复材料行业市场规模及增速 ................................................................ 10 图表9：我国神经外科颅骨缺损修复材料行业市场结构 ..................................................
