投研日报：宏观

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1. 国际商品期市周四收盘多数下跌，黑色系重挫，动力煤、焦煤跌停，铁矿石跌逾5%；基本金属普跌，沪镍跌逾3%，沪锌、国际铜跌逾2%；能化品多数下跌，甲醇、原油跌近4%，纯碱跌逾3%；农产品涨跌不一，苹果、菜籽涨逾4%，豆一、菜油跌逾2%；贵金属涨跌互现，沪银跌近2%。
2. 国常会连续第二周聚焦大宗商品价格问题，重点关注钢材、煤炭等商品，并提出了具体的保供稳价调节措施，市场情绪较为悲观，黑色系持续走弱。基本面上看，本周钢材产量小幅回升，但表需走弱，库存去化速度放缓；往后看，即将进入高温多雨季节，下游施工放缓，实际需求逐渐走弱，而限产有所放松，钢材产量持续回升，基本面存在走弱迹象。综合来看，黑色系经过连续大幅下挫后，存在阶段性反弹的可能，但宏观情绪转弱、政策调控风险升温，中期走势很难乐观。
3. 美联储会议纪要开始讨论缩表，黄金短线承压回落，不过，美国通胀加速回升叠加名义利率下行，实际利率走低对黄金具有较强的支撑，同时，美元趋势性走弱，黄金仍具有较强的配置价值，建议继续持有黄金多头。
4. 美国伊朗问题和能源供应问题对原油价格产生影响，短期原油面临较多不利因素，油价或高位回调。不过，随着疫情的影响逐步减弱，更多的国家开始重启经济，原油需求前景较为乐观，不必过度悲观。
5. 国内大豆压榨量有所回升，但上周豆粕库存出现回落，主要是受饲料企业积极提货的影响，同时，辽宁地区暴发疫情，部分油厂停机，进一步支撑豆粕价格。不过，近期猪价下跌较快，猪粮比快速回落，养殖利润快速收缩，导致养殖户补栏热情不高，对远期豆粕的需求有所打压。总的来看，美豆升势不再，国内豆粕需求走弱，豆粕短期可能陷入调整。