Roblox深度报告：Metaverse第一股，元宇宙引领者

Roblox是一家全球最大的互动社区之一及大型多人游戏创作平台，通过游戏将全世界连接在一起，让任何人都能探索全球社区开发者建立的数千万个沉浸式3D游戏，提供一个想象、创造以及与朋友同乐的空间。Roblox的逻辑是UGC内容生态+强社交属性构筑飞轮效应。Roblox的成长逻辑是DAU增长，高活跃度+高沉浸时长+稳定付费率提升。Roblox预测保守预期下，25E DAU8910万，同比增速15.3%，20-25E年CAGR 22.4%；25E 流水71.6亿美金，同比增长17.6%，20-25E年CAGR 30.6%；25E ABPDAU 80.3美金，同比增长2%。第二增长曲线包括中国市场开发和广告空间。Roblox的风险包括内容生态构筑风险、未来UGC游戏平台面临竞争风险、变现能力提升不及预期、用户扩张不及预期以及第二增长曲线不及预期。