纺织服装行业周报：李宁季度数据解析：线下升级线上放量，国牌领袖加速崛起

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 纺织服装行业周报（20210517-20210523） 推荐（维持） 李宁季度数据解析：线下升级线上放量，国牌领袖加速崛起  本周板块专题：李宁分季度经营数据解析。2017年李宁首次登上上海时装周，2018年登陆纽约时装周一炮而红，品牌重塑升级效果在零售端充分显现，各季度增速中枢约10%-20%维持坚挺。疫情期间，李宁恢复迅速同业亮眼，新疆棉事件催化后增速高达80%-90%，作为国牌领袖加速崛起。具体分渠道来看，1）线下渠道：从渠道结构来看，零售渠道于2017-2018年转型升级期增速更为强劲，2020Q3后恢复更快；销售主力批发渠道自2018年以来快速跟进放量，未来有望借力品牌升级红利和优质经销商高效经营实现持续增长。从线下网点数和同店经营数据来看，李宁目前已实现对国内市场的充分覆盖，主品牌销售网点数维持在6000家左右的合理高位附近，近年来网点布局以结构调整和优化为主方向，精细化管理提升店效或成为线下稳健放量的主逻辑，2017年之后同店增长中枢维持在10%-20%的优质水平。疫情过后门店数量有望小幅扩容恢复至健康水平，渠道结构有望持续升级优化，店效预计仍为线下增长主要驱动力。2）电商渠道：2015-2016年各季度，李宁电商渠道均保持60%以上增长，2017年以来，随着基数提高，李宁各季度增速略回落至30%-50%的快速区间，相比线下更为坚挺且弹性更优。李宁早于2008年布局电商，目前已实现公域/私域/直播等多平台布局，借助抖音、小红书等新媒体平台进行内容营销，持续打造电商专供的独立产品线“Counterflow--溯”系列，未来李宁有望充分发挥线上线下协同优势，突破女性、儿童等潜力运动市场，持续拓展线上渠道，电商维持快速增长态势可期。  公司公告及行业动态：1）公司公告：锦泓集团：截至2021年5月20日收盘，锦泓时装集团股票因转股累计增加数量为25,953,302股，达到“维格转债”转股前公司总股本252,372,390股的10%，“维格转债”余额为490,339,000元，占“维格转债”发行总额的65.73%。此外，公司近期股票收盘价已累计10个交易日高于“维格转债”当期转股价格的130％，可能触发“维格转债”的有条件赎回条款。2）行业动态：近日，天眼查显示瑞典快时尚品牌 H&M 关联公司海恩斯莫里斯(上海)商业有限公司新增行政处罚信息，违法类型为未标明需要标明产品规格、等级、所含主要成份的名称和含量，上海市黄浦区市场监督管理局对该公司进行责令改正行政处罚。据了解，该公司此前就多次因 “生产者、销售者在产品中掺杂、掺假” “以假充真，以次充好”，及 “以不合格产品冒充合格产品” 等原因被罚。  行业基本数据：1）上游原材料方面，本周中国棉花价格较上周下跌，中外棉花价差上涨；纱线价格较上周上涨，坯布持平；涤纶短纤价格较上周上涨，涤纶DTY/涤纶POY下跌；粘胶短纤较上周下跌，粘胶长丝持平；氨纶：本周氨纶20D为86000元/吨，较上周上涨500元/吨；氨纶/锦纶价格较上周有所提升：2）进出口数据方面，本月上游纺织纱线、织物及制品出口较上月上涨，进口较上月下降；下游服装及衣着附件进出口均较上月上涨；3）下游需求方面，本月社会消费品零售总额同比增长17.7%，服装类零售额同比增长34.6%，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增长31.2%。男士纯羊毛毛衣平均价格较上月持平，女士纯羊毛毛衣平均价格较上月上涨。  限售股解禁提醒：未来3月共7家公司解除限售，开润股份（2021.05.24解禁2279.21万股）、天创时尚（2021.05.27解禁357.34万股）、梦洁股份（2021.05.28解禁80万股）、梦洁股份（2021.06.21解禁612.00万股）、南山智尚（2021.06.22解禁463.66万股）、地素时尚（2021.06.22解禁6972.46万股）、酷特智能（2021.07.08解禁9611.35万股）、巨星农牧（2021.07.20解禁20354.75万股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，服装及家纺行业格局重大变化。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs.com 执业编号：S0360521050002 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 95 2.36 总市值(亿元) 6,469.15 0.78 流通市值(亿元) 3,818.31 0.6 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.29 -4.95 6.9 相对表现 -0.38 -8.59 -27.08 相关研究报告 《国内运动服饰行业深度研究报告：多元对比以观前路，黄金赛道持续坚挺》 2020-06-07 《安踏体育（02020.HK）2020年半年报点评：FILA&电商表现亮眼，DTC转型升级长期看好》 2020-09-06 《纺织服装行业重大事项点评：多重因素叠加利好，上下游需求全面复苏，全面看好纺服板块Q4复苏行情》 2020-10-15 -30%20%70%2020-05-262020-09-262021-01-262020-05-21—2021-05-21纺织服装(申万)沪深300华创证券研究所 行业研究 纺织服装 2021年05月23日 纺织服装行业周报（20210517-20210523） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周板块专题：李宁分季度经营数据解析 ..................................................................... 4 二、本周板块跑输大盘，服装家纺板块涨幅较大 ................................................................. 7 三、行业基本数据 ..................................................................................................................... 8 （一）上游原材料 ............................................................................................................. 8 （二）进出口 ................................................................................................................... 10 （三）下游需求 ............................................................................................................... 10 四、公司重要公告及行业动态 ............................................................................................... 11 （一）公司公告 ............................................................................................................... 11 （二）行业动态 ............................................................................................................... 11 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................... 12 五、风险提示 ........................................................................................................................... 12 纺织服装行业周报（20210517-20210523） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 李宁各季度零售流水增速 ......................................................................................... 4 图表 2 李宁各季度线下分渠道经营数据 ............................................................................. 5 图表 3 李宁各季度线下网点数及同店经营数据 ................................................................. 6 图表 4 李宁分季度电商经营数据 ......................................................................................... 6 图表 5 本周市场涨跌幅（%） .............................................................................................. 7 图表 6 年初至今市场涨跌幅（%） ...................................................................................... 7 图表 7 本周各板块涨跌幅（%） .......................................................................................... 7 图表 8 纺服行业本周涨幅榜前五名 ..................................................................................... 8 图表 9 纺服行业本周跌幅榜前五名 ..................................................................................... 8 图表 10 棉花现货中外价格指数及价差（元/吨） .............................................................. 8 图表 11 棉花期货价格指数（元/吨，美分/磅） ................................................................. 8 图表 12 中国纱线价格指数（元/吨） .................................