华创证券的餐饮旅游行业跟踪报告显示，2020年Q4行业转正，此后时有反复，但上市餐企股价表现不尽如人意。20Q1行业转正，此后时有反复，但上市餐企股价表现并未表现出景气度提升带来的修复，反而遭到“同店翻台可能再也回不到过去，开店上限也应相应调整”的质疑。供需两头同时推动ASP提升，但消费从产品转向服务报复性反弹并未到来。影响最大的业态包括：租金较高，相对正规，但品牌拉力不强的连锁餐厅；大聚会业态，如大火锅、商务宴请；偏夜场经济的业态，如酒吧、烧烤，因为学生不复课+商演取消，夜场受到较大影响；另外，集中在一二线城市的业态因流动人口多、管控严格，受影响更大。去年供给被动挤出，新增供给无法进入：后疫情时代，小微企业运行指数当中，餐饮住宿业的市场、绩效、扩张、信心指数均未能回到疫情前水平，成本指数高企，究其原因，除了疫情改变消费习惯、商圈人流至今未能恢复之外，也因为突发疫情挤出了大量供给，而零星疫情扰动会使得地方政府枕戈待旦、令行禁止地严控所有人流密集场合，资本考虑不确定性下的空转成本，选择暂不进入行业。因此行业供给仍未能恢复，趋势性好转可能需要等待疫苗注射进一步推进。服务业容纳大量低收入人群就业，是经济运转的重要一环：餐饮从业人员近2000万，多为中低收入人群，也是受疫情影响最大的人群。上市公司用人合规性较强（社保合规、劳务派遣比例小），经营情况下行叠加成本刚性，对业绩影响大于收入影响；非上市公司人员流动性较强，多数员工没有社会保障，失业将被动缩减开支，进一步影响了服务消费行业的复苏。
