全市场估值与行业比较观察：市场出现走熊征兆

2021/05/20申港证券全市场估值与行业比较观察20210519期-市场出现走熊征兆申港证券研究所分析师曲一平，SAC执业证书编号：S1660521020001quyiping@shgsec.com研究助理宋婷，SAC执业证书编号：S1660120080012songting@shgsec.com 资料来源：WIND，申港证券研究所摘要•本期国内主要指数PE、PB维持上周上涨趋势，其中创业板指有较高幅度上涨。万得全A的PE为19.97，较上期（5月12日）变化+1.88%；上证指数PE为14.17，较上期变化+1.13%；深证成指PE为28.68，较上期变化+3.06%；创业板指PE为59.02，较上期变化+4.99%；恒生指数PE为13.57，较上期变化+0.84%；标普500PE为32.20,较上期变化+1.58%；纳斯达克PE为44.90，较上期变化+1.14%；道琼斯指数PE为28.64，较上期变化+1.12%；日经225PE为19.99，较上期变化-0.78%。•本期（5月19日）A股风格估值指数PE均有所提升：金融风格PE8.40，估值比上期+0.89%；周期风格PE为22.61，比上期-0.12%；消费风格PE为30.10，比上期+2.80%；成长风格PE为57.18，比上期+3.32%；稳定风格PE为12.37，比上期-0.24%。•本报告期（2021年5月19日），上证50PE目前为12.05，较上周（2021年5月12日）上升1.58% ，所处历史（2010年1月至今）百分位81%。上证50PB目前为1.42，较上期上升1.61% ，所处百分位62%。沪深300PE为14.19，较上期上升2.11%，所处百分位75%。沪深300PB为1.42，较上期上升1.61%，所处百分位62%。中证500PE目前为24.96，较上期上升1.07%，所处百分位13%。中证500PB目前为2.10，较上期上升1.13%，所处百分位23%。万得全A（除金融、石化）PE目前为32.04，较上期上升2.09%，所处百分位59%。万得全A PB目前为2.90，较上期上升2.16%，所处百分位64%。•本期（2021年5月19日）申万一级行业PE中，超过75%的分别是食品饮料、休闲服务、汽车、银行等板块，家用电器、医药生物、电气设备所处历史百分位有所下降。低于25%百分位板块分别是建筑装饰、农林牧渔、传媒、非银金融、公用事业、采掘、通信、建筑材料等板块。本期PE估值最高的是休闲服务、国防军工、计算机、食品饮料等板块。•2021年来看，今年以来A股风险溢价上行了超过100bp，突破历史均值。这一变化趋势类似于2011年三季度和2018年二季度的风险溢价提升趋势，总体来看A股目前有走熊征兆。•本期，大中盘轮动方面，上证50比中证500比价从今年2月中旬1.13开始总体呈下降趋势。大小盘轮动方面，沪深300与国证2000比价在2月中旬（历史高点0.85）至四月底总体呈下降趋势，5月开始出现回升趋势。•本期，万得全A股息率从上期1.46%下降到本期1.44%,十年期国债收益率-万得全A股息率为1.69%，和警戒值2.5% （过去牛市最高点）的距离由上期83.09bp下降到本期81.08bp。上证50股息率从上期2.55%下降到本期2.51%,十年期国债收益率-上证50股息率为0.58%，和警戒值1.1% （过去牛市最高点）的距离从上期51.76bp下降到本期47.67bp。沪深300股息率从上期1.98%下降为本期1.96%,十年期国债收益率-沪深300股息率为1.17%，和警戒值1.8%（过去牛市最高点）的距离由上期65.05bp下降为本期62.62bp。中证500股息率从上期1.24%下降为本期1.21%,十年期国债收益率-中证500股息率为1.89%，和警戒值3% （过去牛市最高点）距离由上期111.35.61bp下降为本期108.25bp。 资料来源：WIND，申港证券研究所1.1全球主要指数PE估值•本期国内主要指数PE维持上周上涨趋势。万得全A的PE为19.97，较上期（5月12日）变化+1.88%；上证指数PE为14.17，较上期变化+1.13%；深证成指PE为28.68，较上期变化+3.06%；创业板指PE为59.02，较上期变化+4.99%；恒生指数PE为13.57，较上期变化+0.84%；标普500PE为32.20,较上期变化+1.58%；纳斯达克PE为44.90，较上期变化+1.14%；道琼斯指数PE为28.64，较上期变化+1.12%；日经225PE为19.99，较上期变化-0.78%。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002010-12-12011-3-12011-6-12011-9-12011-12-12012-3-12012-6-12012-9-12012-12-12013-3-12013-6-12013-9-12013-12-12014-3-12014-6-12014-9-12014-12-12015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-12018-12-12019-3-12019-6-12019-9-12019-12-12020-3-12020-6-12020-9-12020-12-12021-3-12010-12-312011-12-302012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-5-19万得全A20.0812.8713.8812.4117.4323.1521.3919.5213.1417.5023.3619.97上证指数16.7211.0511.739.6814.2016.4715.7515.6410.9913.1116.1014.17深证成指21.6915.3116.6214.0418.8137.2930.5127.5816.3224.4332.1928.68创业板指70.7336.8934.6258.3756.2971.7642.4041.3427.9249.8864.3959.02恒生指数13.288.3710.869.289.268.7811.1312.819.4610.2015.5613.57标普50015.4113.7615.5018.5718.8521.6223.6824.7818.8324.0336.9832.20纳斯达克指数28.4225.6320.8627.9529.2733.2330.9541.6336.7533.4666.6044.90道琼斯工业指数13.4712.4314.8215.6516.0918.2520.4421.6718.9921.9430.2728.64日经22520.3016.4726.6423.3521.1220.1324.3819.3013.8218.9138.4719.99全球主要指数PE本期涨跌幅2021年变化趋势万得全A1.88%上证指数1.13%深证成指3.06%创业板指4.99%恒生指数0.84%标普5001.58%纳斯达克指数1.14%道琼斯工业指数1.12%日经225-0.78% 资料来源：WIND，申港证券研究所1.2全球主要指数PB估值•本期全球主要指数PB有所抬升。万得全A的PB为1.96，较上期（5月12日）变化+2.03%；上证指数PB为1.49，较上期变化+1.39%；深证成指PB为3.45，较上期变化+3.10%；创业板指PB为7.92，较上期变化+5.0%；恒生指数PB为1.26，较上期变化+0.41%；标普500PB为4.38,较上期变化+1.72%；纳斯达克PB为6.08，较上期变化+1.85%；道琼斯指数PE为6.65，较上期变化+1.61%；日经2250B为1.95，较上期变化+0.29%。0.002.004.006.008.0010.002010-12-12011-3-12011-6-12011-9-12011-12-12012-3-12012-6-12012-9-12012-12-12013-3-12013-6-12013-9-12013-12-12014-3-12014-6-12014-9-12014-12-12015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-12018-12-12019-3-12019-6-12019-9-12019-12-12020-3-12020-6-12020-9-12020-12-12021-3-12010-12-312011-12-302012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-5-19万得全A2.751.891.761.602.182.502.042.031.411.702.031.96上证指数2.401.731.611.341.911.901.591.681.241.411.541.49深证成指3.392.302.142.002.683.843.023.031.912.693.673.45创业板指5.173.193.015.655.788.635.154.223.245.358.347.92恒生指数2.021.391.541.351.291.041.031.301.081.091.311.26标普5002.171.982.102.622.742.702.813.252.903.534.124.38纳斯达克指数2.822.632.663.453.664.103.613.793.904.856.466.08道琼斯工业指数2.642.052.132.822.863.093.383.893.704.896.556.65日经2251.351.101.321.751.691.701.831.891.531.802.081.95全球主要指数PB本期涨跌幅2021年变化趋势万得全A2.03%上证指数1.39%深证成指3.10%创业板指5.00%恒生指数0.41%标普5001.72%纳斯达克指数1.85%道琼斯工业指数1.61%日经2250.29% 资料来源：WIND，申港证券研究所1.3 A股风格指数PE•本期（5月19日）A股风格估值指数PE均有所提升：金融风格PE8.40，估值比上期+0.89%；周期风格PE为22.61，比上期-0.12%；消费风格PE为30.10，比上期+2.80%；成长风格PE为57.18，比上期+3.32%；稳定风格PE为12.37，比上期-0.24%。020406080100120中信风格指数PE（月）金融(风格.中信)周期(风格.中信)消费(风格.中信)成长(风格.中信)稳定(风格.中信)周中数据本期涨跌幅2021指数变化趋势2021涨跌幅变化趋势金融(风格.中信)0.89%周期(风格.中信)-0.12%消费(风格.中信)2.80%成长(风格.中信)3.32%稳定(风格.中信)-0.24% 资料来源：WIND，申港证券研究所2.1上证50估值•本报告期（2021年5月19日），上证50PE目前为12.05，较上周（2021年5月12日）上升1.58% ，所处历史（2010年1月至今）百分位81%。上证50PB目前为1.42，较上期上升1.61% ，所处百分位62%。10.618.10 13.11 0.005.0010.0015.