瑞信-美股投资策略-健康行业研究：一天一个苹果-2021.4.6-101页

2021年4月6日健康部门的发起每天要吃苹果研究分析师董事总经理Kaumil S. Gajrawala kaumil.gajrawala@credit-suisse.com+1 212 325 3227西奥·C·布里托（Theo C. Brito），副总裁+1 212 325 4637副总裁Pallavi Bakshi pallavi.bakshi@credit-suisse.com+1 212 538 8434基思·德瓦斯（Keith Devas），合伙人keith.devas@credit-suisse.com+1 212 325 2686本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析证明，法律实体披露以及非美国分析的状况。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。 4/6/20212内容提要：一天一苹果瑞士信贷消费必需品团队正在增加以下内容的覆盖范围：健康。这是一种与众不同的，“全合一”的模式来支持投资者和其他人。随附公司特定的启动报告：–PTON：自行车持有人眼中的美丽；跑赢大盘–YETI：钓鱼进入高潮；跑赢大盘–SMPL：创建功能食品强国的旅程；在中立时开始–CELH：条件良好的竞争者冲刺会破坏能量饮料；在中立时开始健康是健康生活的保护伞，涵盖各个子行业。健康生活产品和技术发展的动力是长期趋势，支持“为您量身定制”的饮食，更多地关注运动和锻炼，以及心理和身体上的个人/自我保健。四个长期趋势支持健康增长：（1）人口老龄化；（2）逆转不良的生活方式影响；（3）积极主动的健康选择；以及（4）年轻一代消费更多。瑞士信贷（Credit Suisse）估计，全球健康经济的价值为5.8万亿美元在2021年，从2018年到2024年，健康经济可能会以每年7.1％的速度增长，其中许多细分市场的增长速度要快得多。约800笔并购交易在2016年至2020年期间发生在健康与保健领域，这对于投资者而言，这一空间变得越来越重要。资料来源：2018年全球健康研究所估计，SDR Ventures。 4/6/20213团队背景22年的经验和18年的消费者经验买方经验，卖方经验覆盖了互联网，有线/卫星电视数年排名第二；亚军2020年用于消费必需品于2019年3月在CS上开始使用消费必需品15年覆盖消费者的经验四分之三的卖方，四分之一的买方在以下时间开始消费必需品CS于2019年3月MBA，凯洛格‘045年覆盖消费者的经验3年的CS服装和服装工作经验；于2018年3月在CS太空馆启动在以下时间开始消费必需品CS于2019年3月于2020年9月加入CS消费者主食团队先前的风险咨询经验MBA，康奈尔20岁资料来源：瑞士信贷研究。考米尔·S·加耶拉瓦拉常务董事西奥·C·布里托副总统帕拉维·巴克希（Pallavi Bakshi）副总统基思·德瓦斯（Keith Devas）联系 4/6/20214资料来源：PitchBook Data，Inc.，瑞士信贷（Credit Suisse）估算，FactSet。贝夫新增四款新股，增加健身覆盖范围，健身，户外生活，功能性食品/ BevPTON评分：跑赢大市骑车人眼中的美丽健康佩洛顿互动公司372亿美元的市值*最佳选择*目标：164美元今日价格：$ 112收益率：46％设备和订购健身内容的制造商。不断扩大的市场，引人注目的用户经济学，垂直整合的模型使这成为新兴类别中的独特概念。耶蒂评分：跑赢大市钓鱼涨潮户外生活雪人控股64亿美元的市值目标：85美元今天：74美元回报率：15％生产适合健康生活方式的休闲凉具，杯子和家居用品的制造商。规模效益累计超过10亿美元大关，从而加速了增长。S M P L评分：中性的创建功能性食品强国的旅程功能食品/ BevSimply Good Foods Co.31亿美元的市值目标：31美元今天：31美元回报：0％包装食品公司拥有Atkins和Quest品牌。蛋白质方面的优势为产品组合提供了支持，尤其是新收购的Quest。 HSD收入和每股收益以合理的价格增长。EL评分：中性的冲刺破坏能量饮料功能性摄氏控股市值34亿美元目标：50美元今日：$ 50收益：1％能量饮料公司在性能能量空间中。在美国取得成功的巨大潜力，并将市场份额从1％增长到4％，在这个水平上，市场对股票的估值很高。 4/6/20215$8086%今天的价钱：$ 50CS TP：$ 505倍’24E销售额10亿美元$2542%32x’24E EPS8x’24E销售6倍’24E销售额为12亿美元35x’24E EPS$ 1.61CS健康覆盖评估我们所处的位置115亿美元$21289%$ 4.00$4545%CS TP：$16446%今日价格：112美元6.5倍‘24E销售额为109亿美元今日价格：31美元CS TP：$ 3130x’24E每股收益s$ 1.32$7335%$2132%4x’24E销售额77亿美元28x’24E EPS 22x’24E EPS1.89美元中的2.85美元4x’24E销售额6亿美元资料来源：PitchBook Data，Inc .；瑞士信贷研究。$10035%CS TP：$8515%30x’24E EPS$ 2.50今日价格：74美元$6019% 4/6/20216价格4/1/21价值（百万美元）公平CS分析师CS等级公司CS目标价隐含回报瑞士信贷健康保险13种备受关注的股票，加速扩张 美国健康-CS覆盖范围健康佩洛顿互动PTON$11237,23135,740考米尔·加杰拉瓦拉（Kaumil Gajrawala）跑赢大市$16446%特种五金加尔明GRMN$13324,79623,045罗伯特·斯宾加恩中性的$129(3%)户外生活音频VFC$7931,83835,283迈克尔·比内蒂（Michael Binetti）跑赢大市$10532%YETI控股耶蒂$746,4306,355考米尔·加杰拉瓦拉（Kaumil Gajrawala）跑赢大市$8515%运动服装Lululemon运动员露露$30142,86343,155迈克尔·比内蒂（Michael Binetti）跑赢大市$43043%耐克NKE$133217,156217,478迈克尔·比内蒂（Michael Binetti）跑赢大市$17633%装甲之下UAA$229,2419,718迈克尔·比内蒂（Michael Binetti）中性的$235%功能性食品和饮料钟声品牌BRBR$243,3663,998考米尔·加杰拉瓦拉（Kaumil Gajrawala）中性的$24(1%) 4/6/20217超越肉类拜恩$1318,6588,538罗伯特·莫斯科科（Robert Moskow）中性的$120(9%)摄氏温度EL$503,3643,322考米尔·加杰拉瓦拉（Kaumil Gajrawala）中性的$501%简单的好食物SMPL$313,1383,646考米尔·加杰拉瓦拉（Kaumil Gajrawala）中性的$310%重要农场威特$22920823罗伯特·莫斯科科（Robert Moskow）中性的$249%个人护理他和她的健康信息管理系统$142,4542,454贾伦德拉·辛格（Jailendra Singh）中性的$1618%资料来源：瑞士信贷研究。 4/6/20218价格4/1/21价值（百万美元）公平公司芬达美转速总计（FY2）息税前利润率亩EPS息税折旧摊销前利润Y2）销售量勒维拉D / Vge息税折旧摊销前利润股息收益率健康鹦鹉螺NLS$165004416%*12%8倍4倍0.6倍0%0.0倍―行星健身PLNT$796,7968,23722%36%41倍23倍10.0倍17%12.7倍―佩洛顿互动PTON$11237,23135,74032%5%144倍53倍5.3倍0%0.0倍―特种五金GoProGPRO$122,0922,0442%12%14倍10倍1.4倍0%0.0倍―加尔明GRMN$13324,79623,0458%25%22倍17倍4.6倍0%0.0倍1.9%户外生活不伦瑞克公元前$977,6508,0716%14%13倍8倍1.5倍6%0.7倍1.1%哥伦比亚运动服柯尔姆$1057,3396,9667%13%22倍14倍2.1倍0%0.0倍0.2%露天甲板甲板$3319,5828,69111%19%22倍15倍3.1倍0%0.0倍―德卢斯控股直通车$165187054%*6%17倍9倍0.9倍27%3.6倍―卡拉威高尔夫伊利$275,1635,69224%9%172倍16倍3.0倍9%3.8倍0.1%Acushnet控股高尔夫球$423,2093,4801%*12%22倍13倍1.9倍7%1.2倍1.5%约翰逊户外JOUT$1461,3981,2422%*10%*18倍14倍1.7倍0%0.0倍0.5%北极星个人身份信息$1358,5349,4185%10%14倍8倍1.1倍10%1.2倍1.9%音频VFC$7931,83835,28317%13%26倍19倍3.1倍11%3.0倍2.4%远景户外VSTO$321,8512,1891%10%11倍7倍0.9倍26%2.1倍―金刚狼世界万维网$383,3663,9174%12%16倍12倍1.6倍14%4.2倍1.0%YETI控股耶蒂$746,4306,35510%21%28倍18倍4.3倍0%0.0倍―运动服装Lululemon运动员露露$30142,86343,15521%22%47倍29倍7.6倍0%0.0倍―耐克NKE$133217,156217,47811%15%34倍25倍4.3倍2%0.6倍0.8%斯凯奇美国SKX$426,7967,7839%10%17倍11倍1.3倍10%2.6倍―装甲之下UAA$229,2419,7185%5%64倍24倍2.0倍5%3.3倍―功能性食品和饮料钟声品牌BRBR$243,3663,9989%17%25130倍3.3倍16%3.5倍―美国健康对照表 4/6/20219倍超越肉类拜恩$1318,6588,53839%1%741x130倍9.4倍0%0.0倍―摄氏温度EL$503,3643,32245%8%170倍78倍12.1倍0%0.0倍―国民饮料模糊$484,6094,4915%21%26倍18倍4.1倍0%0.0倍―海恩星空集团保持$444,6104,9411%11%28倍17倍2.4倍7%1.6倍―康宝莱营养高炉$455,5107,1334%*13%9倍8倍1.3倍23%2.2倍―巢穴超级食物LSF$3833126522%*-10%0x3.9倍0%0.0倍―Medifast美中$2222,6662,5025%*14%17倍11倍1.8倍0%0.0倍2.0%简单的好食物SMPL$313,1383,6467%18%25倍18倍3.5倍14%3.4倍―重要农场威特$2292082327%1%43倍2.2倍0%0.0倍―WW国际WW$322,1343,5846%22%14倍9倍2.4倍40%4.7倍―个人护理他和她的健康信息管理系统$142,4542,45416%-17%0x0x10.0倍0%0.0倍―杰米森（Jamieson）健康威尔逊$381,5441,7173%*20%26倍15倍3.6倍10%2.1倍1.3%资料来源：FactSet，Asterisk仅为公司预测的FY1共识。 4/6/202110卫生部门发起瑞士信贷方案 4/6/202111传统卖方模型CS方式健康覆盖范围遍及公司，部门考虑健康投资整体地投资者结构低效播放健康主题“一站式商店”应有尽有养生难以比较各个公司健康空间突出健康中的最佳机会关注健康趋势而非健康趋势密切关注宏观健康趋势健康行业的联系可能受到限制健康行业的联系方式几个垂直瑞士信贷的健康模式不同资料来源：瑞士信贷研究。 4/6/202112包装食品家庭