3月A股市场整体进入休整阶段，资金风险偏好受到压制，市场交易情绪不高，量能有所萎缩，全月两市平均日成交额8000亿左右，与2月相比下跌16.14%，低于近一年平均成交水平，各指数换手水平也随之回落。市场风格上，3月大盘股延续了春节归来之后的下跌趋势，相对超额收益一路回调，而中小盘股相对超额收益则震荡回升，全月中小盘股跑赢大盘股4.90%，同时沪深300成分股成交占比继续走低，抱团行情现象进一步缓解。波动率方面，进入2021年以来，各指数波动水平持续回升，3月中上旬这一趋势延续，平均来看波动水平较2月仍有较大提升，市场收益分歧度变化不大，略高于近一年中位水平。对冲成本方面，相比于2月，3月IF开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续有所扩大，而IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本则略有收窄，另外滚动基差显示IC贴水幅度或有进一步收敛的趋势。综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境难言乐观，但市场抱团现象进一步缓解，投资机会向中小市值公司扩散，波动处于相对高位，可以看到部分因素已有边际好转的趋势，量化策略的至暗时刻或将结束。不过近期市场成交持续萎缩，行业整体的策略拥挤度或被动提升，未来仍需关注相关风险点的演变。
