对人民币汇率全球定价机制的一个动态观察：来自5种人民币汇率的证据

本文研究了美元兑人民币在岸即期汇率与其他4种离岸汇率的互动关系，发现多种离岸汇率之间、离岸与在岸汇率之间存在显著的相互影响，并在“8·11”汇改后相互影响明显增强，促进了人民币汇率全球市场化定价机制的形成。具体结论包括：（1）在岸汇率与4种离岸汇率均分别存在相互影响关系；（2）“8·11”汇改前，离岸汇率对在岸汇率的影响更大，尤其是NDF的主导作用明显；（3）“8·11”汇改后人民币全球定价机制逐步成熟，在岸汇率与离岸汇率的联动增强，在岸汇率对离岸即期汇率的单向影响更为显著，离岸价格中期货价格较即期汇率更具影响力。