寿险新单销售仍承压,静待负债端改善。根据行业动态跟踪报告,寿险业务的原保费收入增速呈现“高开低走”,主要受续保、人力、销售节奏等影响。3月起新单销售连续承压,新单在短期内并未如期修复。我们认为,主要由于当前上市险企所售重疾产品同质化程度高,但价格较高、保障杠杆相对“网红爆款重疾”偏低;经过3年的价值转型,具备一定消费能力的客群覆盖率已相对较高。近期,银保监会持续深入推进人身保险市场治乱象、防风险工作,组织人身保险公司开展乱象治理专项工作;同时发文规范短期健康保险业务的销售和客户服务工作,一定程度上或将影响寿险公司的规模人力、及其产能修复,队伍质态有待继续改善。但部分险企主动清退低产能人力、增员高质量代理人,预计将改善队伍质态、优化队伍结构。