聚焦轻工行业三季报前瞻：各细分行业分化明显，优选各行业竞争优势凸显的龙头企业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 聚焦轻工行业三季报前瞻 推荐（维持） 各细分行业分化明显，优选各行业竞争优势凸显的龙头企业 事项：  各公司3季度业绩预告出炉，我们聚焦轻工行业三季报前瞻，各细分行业分化明显，优选各行业竞争优势凸显的龙头企业。 评论：  造纸行业由于需求平淡及行业龙头企业价格同盟松动导致Q3纸价涨价落地迟缓，工业纸行业三季度盈利略低于预期，生活用纸细分子行业业绩保持平稳。家居行业2018年以来面临地产下行和竞争加剧的双重压力，随着龙头企业逐渐调整竞争策略积极争夺流量，预计Q3单季度收入增速有所恢复。印刷包装和文娱板块业绩稳中有升，细分子行业龙头表现明显优于行业整体，行业持续分化。  造纸行业：受限于三季度提价落地迟缓工业纸行业业绩略低于预期，生活用纸行业保持平稳。关注太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业。我们预计2018年1~3Q利润及同比增速为：太阳纸业（18.42亿，34%），中顺洁柔（3.13亿，27%），山鹰纸业（23.04亿元，61%）；其中2018单三季度利润及同比增速预计为：太阳纸业（6.19亿，24%），中顺洁柔（1.13亿，25%），山鹰纸业（5.99亿元，-1%）。  家居行业：终端竞争趋向激烈，地产下行双重影响因素持续显现。Q3单季度收入增速较Q2有所恢复，优选在细分领域具有独特竞争优势以及整装渠道具有优势的龙头企业。我们预计2018年1~3Q利润及增速为：顾家家居（7.63-7.75亿，23%-25%），曲美家居（1.39亿，-20%），惠达卫浴（1.96亿，10%），尚品宅配（3.09亿，50%），索菲亚（7.20亿，25%），欧派家居（12.10-12.37亿，28%-31%），好莱客（3.35亿，50%），金牌厨柜（1.21亿,34%），我乐家居（0.55-0.59亿，35%-45%），喜临门（2.60-2.66亿，27-30%），志邦股份（2.12亿，37%），帝欧家居（2.54-2.70亿，700%-750%），荣泰健康（2.03-2.05亿，31%-32%），欧普照明（5.45-5.53亿，31%-33%）。关注顾家家居、尚品宅配、欧派家居、索菲亚等；其中2018单三季度利润及同比增速预计为：顾家家居（2.78-2.90亿，20%-25%），曲美家居（0.70亿，1%），惠达卫浴（0.77亿，12%），尚品宅配（1.85亿，32%），索菲亚（3.52亿，25%），欧派家居（6.63-6.90亿，25%-30%），好莱客（1.54亿，34%），金牌厨柜（0.60亿,35%），我乐家居（0.35-0.39亿，24%-38%），喜临门（1.37-1.42亿，25-30%），志邦股份（1.18亿，30%），帝欧家居（0.96-1.12亿，1168%-1377%），荣泰健康（0.61-0.63亿，40%-45%），欧普照明（1.89-1.97亿，20%-25%）。  印刷包装龙头及文娱行业业绩稳中有升，细分子行业龙头。我们预计印刷包装行业2018年1~3Q利润及增速为：裕同科技（5.81亿，-5%），合兴包装（4.64亿，350%），劲嘉股份（5.44亿，25%）。其中2018单三季度利润及同比增速预计为：裕同科技（3.15亿，5%），合兴包装（0.54亿，69%），劲嘉股份（1.65亿，25%）。文娱行业，持续关注细分子行业龙头晨光文具和周大生。预计2018年1~3Q利润及增速为：晨光文具（6.28亿，28%），周大生（5.41亿，30%）。其中2018单三季度利润及同比增速预计为：晨光文具（2.52亿，25%），周大生（1.87亿，23%）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大改变 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 124 3.49 总市值(亿元) 6,979.54 1.33 流通市值(亿元) 4,553.55 1.21 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.07 -24.33 -33.07 相对表现 3.47 -7.9 -17.44 《【华创轻工周报19期】解析轻工行业公司研发投入，龙头企业研发支出稳定增长，竞争优势日益凸显》 2018-09-16 《华创轻工周报第20期：研发费用税务新政利好轻工行业，家居消费品牌化时代来临》 2018-09-24 《【华创轻工周报21期】十一长假看消费，由周大生的渠道扩张解析珠宝首饰行业的消费崛起》 2018-10-07 -38%-21%-4%13%17/1017/1218/0218/0418/0618/082017-10-12～2018-10-10 沪深300 轻工制造 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2018年10月11日 聚焦轻工行业三季报前瞻 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1：华创轻工2018年三季报前瞻 资料来源：Wind,华创证券预测 图表 2：轻工行业上市公司三季报披露时间及已披露业绩预报情况 资料来源：Wind,华创证券整理 聚焦轻工行业三季报前瞻 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 轻工组团队介绍 研究员：郭庆龙 英国伦敦大学管理学硕士。曾任职于兴业基金、招商证券。2018年加入华创证券研究所。 助理研究员：葛文欣 南开大学经济学硕士。2018年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 杜博雅 销售经理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuy i@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziy ang@hcy js.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售经理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 张敏敏 销售经理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 聚焦轻工行业三季报前瞻 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500