策略周专题（2021年5月第1期）：PPI快速上行对制造业有何影响？

本篇策略周专题报告主要探讨了PPI快速上行对制造业的影响。报告指出，2000年至今，国内共经历了6轮PPI快速上涨时期，其中2016-2017年、2020年5月至今PPI上行更多是受流动性和供给侧影响，国内需求未出现明显扩张。报告还通过分析2016-2017年期间各行业毛利率变化，指出“高PPI、低CPI”组合对各行业毛利率影响差异明显。报告认为，从一季报来看，PPI上行暂未对下游制造业盈利造成明显负面影响，但下半年PPI高位震荡有利于中上游企业盈利改善。报告最后提出，对于全年的A股市场，市场观点与配置建议是乐观的，整体来看，今年盈利强+流动性弱的整体格局仍然没有明显的变化。在风格上，更加偏好“龙头”，配置上，认为一季度ROE明显改善但基金持仓比例未明显提升的行业或许值得重点关注。