环保行业动态点评：政策推动叠加监管强化，VOCs治理市场具备弹性

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 政策推动叠加监管强化，VOCs治理市场具备弹性 环保行业动态点评 2018年10月11日 事件：近期多部委及地方政府出台VOCs治理政策以及排放标准，如生态环境部等12部委和6省(市)政府联合发布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求2018年12月底前，各地完成重点工业行业VOCs综合整治及提标改造，未完成治理改造的企业，依法实施停产整治。此外《上海市挥发性有机物深化防治工作方案（2018-2020年）》、浙江省的《工业涂装工序大气污染物排放标准》等文件也陆续印发。 点评：  受益政策加码及排放标准完善，VOCs治理需求逐步释放。自2010年原环保部等9部委联合发布《关于推进大气污染联防联控工作改善区域空气质量的指导意见》，首次将VOCs列为重点控制污染物以来，国家对VOCs治理重视程度不断提升，相关政策法规陆续出台。2016年新修订的《大气污染防治法》将VOCs纳入监管范围，从此VOCs治理开始有法可依。由于VOCs来源广泛，污染种类复杂，目前虽已有较多行业污染指标的排放标准，但仍有部分欠缺。随着顶层设计持续加码以及排放标准的日趋完善和严格，VOCs防控压力有望逐步扩散，进而催生相关治理需求。  VOCs整治落实问题突出，监管督查力度将进一步加强。2018年以来，环保高压态势不减，督查力度也在不断加强，其中VOCs整治是否落实到位是督查工作的重点。在8月20日开启的汾渭平原11城的首轮督查中，一个月内共发现VOCs整治不到位问题458个，表明地方对VOCs治理重视程度不足，各项举措并未落到实处。根据《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，2018年10月底前，生态环境部将出台VOCs在线监测技术规范，各地要对工业企业VOCs治污设施，开展一轮治污效果执法检查，严厉打击市场不规范行为；2018年12月底前，各地要完成重点工业行业VOCs综合整治及提标改造。此外中央生态环保督察和大气专项督查将重点检查各地“VOCs专项整治不落实”等问题。  规划节点临近叠加强监管，VOCs治理市场具备弹性。2016年国务院印发的《"十三五"生态环境保护规划》对VOCs减排的目标、方法、途径等内容做出了具体规定，要求重点地区、重点行业推进挥发性有机物总量控制，至2020年全国排放总量下降10%以上。随着规划节点的日益临近，以及监管不断趋严，VOCs治理未来或将成为地方政府和相关企业的工作重点，相应VOCs治理、VOCs监测以及第三方服务等市场也有望迎来利好。综合来看，VOCs治理市场具备较大弹性。  风险因素：政策推进不及预期；排放标准出台进度不及预期；VOCs整治督查力度不及预期。 证券研究报告 行业研究——事项点评 环保行业 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 83326720 邮 箱：wuyi@cindasc.com 冯孟乾 研究助理 联系电话：+86 10 83326730 邮箱：fengmengqian@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 研究团队简介 范海波，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士。现任信达证券研发中心有色金属、钢铁行业高级研究员。曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，在加拿大学习工作7年，从事北美金融市场实证研究，多篇金融市场论文在包括Review of Futures Markets , Journal of Portfolio Management ,Journal of Trading 等著名欧美期刊发表。 吴漪，有色金属/环保行业研究员。北京大学化学学士、环境生态学硕士。2010年加入信达证券，从事有色金属行业研究。2013年开始负责环保行业研究。 丁士涛，有色金属行业研究员。中央财经大学管理学硕士，3年银行业工作经验，2012年2月加盟信达证券研发中心，从事有色金属行业研究。 王伟，钢铁行业研究员。澳大利亚悉尼大学矿产、环境工程双硕士，矿产大宗商品行业1年工作经验，2013年4月加盟信达证券研发中心，从事钢铁行业研究。 唐伊辰，有色金属/环保行业研究员。对外经济贸易大学金融学硕士，2016年7月加入信达证券研发中心，从事有色金属与环保行业研究。 冯孟乾，建材行业研究助理。中国矿业大学（北京）采矿工程硕士，2018年7月加入信达证券研究开发中心，从事建材行业研究。 环保行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 瀚蓝环境 600117.SH 东江环保 600139.SH 迪森股份 600311.SH 龙净环保 600362.SH 清新环境 600489.SH 中电环保 600516.SH 高能环境 600547.SH 先河环保 600549.SH 首创股份 600687.SH 格林美 600711.SH 雪迪龙 600988.SH 伟明环保 601600.SH 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-83252068 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-83252088 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-83252069 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-61678580 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-61678586 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@cindasc.com 华南 袁 泉 010-83252068 13671072405 yuanq@cindasc.com 国际 唐 蕾 010-83252046 18610350427 tanglei@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。