根据报告，2021年一季度航空业同比减亏，3月供需超2019年同期，预计二、三季度国内市场有望持续改善。一季度航空公司累计亏损300.5亿元人民币，同比减亏45.8亿元人民币；三大航一季度分别亏损62/40/38亿元人民币，国航同比亏损增加14亿元人民币，南航/东航同比分别减亏12.6/1.3亿元人民币。仅看国内市场，3月三大航ASK/RPK分别同比增长109.5%和170.2%，相比2019年同期下降23.8%和31.7%；平均客座率73.4%，月环比增长10.8个百分点，同比增长16.5个百分点，相比2019年同期下降8.8个百分点。仅看国内市场，3月三大航ASK/RPK分别同比增长154.2%/215.6%，相比2019年增长15.4%/3.8%。预计二、三季度业绩有望持续改善，3月以来，民航业改善趋势明显，预计二、三季度国内需求在清明、五一假期及暑期的接连刺激下，航司业绩相比一季度将有较大改善。国际疫情的不确定性仍然是民航业恢复的瓶颈。国际油价升至近70美元/桶，提升航司运营成本。在国际民航市场重启之前，国内民航市场的改善和国际疫情的不确定性共存，造成航空板块股价的短期波动。但中长期民航业复苏是大概率事件，板块业绩和估值回升空间大。推荐关注南方航空（1055 HK），最受益于国内市场复苏；中国国航（753 HK），最受益于未来国际市场重启。关注催化剂：国内暑期市场；国际疫情进展。
