美国高收益企业债市场存在隐患，拐点或将在2022年出现。1) 2021年美国高收益债市场的下一步演化，将在很大程度上取决于10年期美债收益率的攀升节奏，目前10年期美债收益率已呈现出“钝化”现象，我们预计今年底能升至2%左右。如果伴随10年期国债收益率的上行，更可能出现的是“盈利增长消化估值调整”的话，那么这种利率上行就不太可能带来重大的调整风险；2）从到期应偿还金额来看，2023年、2028年和2029年才是美国高收益债的偿债高峰期。但市场在美联储加息前抛售高收益债的可能性不能排除。可选消费板块高收益债发行占比最高，但其盈利能力将伴随美国消费的复苏而改善，更应警惕的是能源板块潜在的违约风险；3）油价调整和美国加税会给高收益市场带来扰动，但短期来看影响有限。供需层面的调整波动，将制约油价进一步快速上涨，但目前来看油价明显回调的概率也不高；提高税率和削减税收优惠均将给美国企业施加压力，但法案最终落地会打多大折扣亦需再观察。4）美联储对是否应该削减资产购买的内部分歧或在加大。高歌猛进的美股、热浪迭起的美国高收益债市场、以及不经意间疾速蹿升的房价，显然会在所谓存在资产价格泡沫的“怀疑”清单上。美联储的一言一行牵动着高收益债市场的敏感神经，但货币政策的过快退出显非美联储之所愿。
