标题：2021年有色行业中期策略报告
2021年Q1，工业金属价格呈现V型反弹，有色板块呈现宽幅震荡格局。展望2021年H2，供给端进入扩产周期，但短期供应偏紧格局仍有望维持；短期随着复工复产、旺季来临有望保障下游需求复苏；我们构建货币、供给、需求三因素时间象限分析框架，短期流动性维持宽松格局，需求端下游进入旺季、供应端受疫情及海运限制仍然偏紧，工业金属价格有望维持高位运行。
投资建议：珍惜周期好春光，工业金属推荐铜、铝；把握景气新品种，看好新能源汽车产业链、军工新材料。铜方面，短期看铜矿主产国疫情仍有反复，且海运紧张限制精矿到港，铜矿供应仍将维持偏紧格局，建议关注紫金矿业。铝方面，短期高企铝价与持续扩张的吨铝净利有望提升行业估值，长期看，碳中和约束有望重构电解铝行业格局，以水电等清洁能源为主的电解铝企业以及再生铝行业有望迎来盈利扩张的机会，建议关注云铝股份、神火股份。全球新能源汽车市场产销共振，同时叠加供应端有序扩张，作为正极前驱体上游的金属锂、镍、钴需求扩张逻辑持续验证，预测2021-2025年间动力电池用锂、镍、钴复合增长率分别可达22.58%、37.61%、25%，重点推荐赣锋锂业，建议关注洛阳钼业、华友钴业。国防现代化需要催生军工新材料需求蓝海，我们看好高端钛材及碳纤维市场扩容带来的投资机会，推荐楚江新材。
