香飘飘(603711)发布了2020年度报告,实现营业收入37.61亿元,归母净利润3.58亿元,同比增速分别为-5.46%、3.15%。公司积极调整策略,将经营重点向冲泡类业务适度回拨,叠加渠道发力,开拓高势能门店,推动销量恢复。公司持续扩充品类,形成多层次产品矩阵,2020年泛冲泡品类又增新成员,即饮类顺应消费需求变化积极进行迭代升级。2021年Q1实现营收、归母净利润分别为6.91亿元、0.03亿元,同比增速分别为60.67%、103.48%,经营业绩逐季改善,增长势头强劲。公司业绩有望重回增长通道,我们预计2021-2023年公司实现EPS 18x、16x、14x,首次“增持”评级。