中航期货大宗商品晨报：能化表现分化，黑色系延续涨势

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品晨报： 能化表现分化 黑色系延续涨势 第20210510期 <1> 宏观策略 中国外贸进出口已连续11个月实现正增长。海关总署数据显示，今年前4个月，我国进出口总值11.62万亿元人民币，同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。其中，出口6.32万亿元，同比增长33.8%，比2019年同期增长24.8%；进口5.3万亿元，同比增长22.7%，比2019年同期增长18.4%；贸易顺差1.02万亿元，同比增加149.7%。 一季度我国服务贸易进出口总值11581.9亿元，同比增长0.5%。3月我国服务进出口总额4441.2亿元，增长7.9%，为新冠肺炎疫情发生以来单月增幅首次转正。 中国4月财新服务业PMI为56.3，连续12个月位于扩张区间。制造业和服务业PMI增速均加快，带动4月财新中国综合PMI上升1.6个百分点至54.7，扩张率也为2021年以来最显著，显示中国生产经营活动总量大幅加速扩张。 美国非农就业数据“大爆冷”。4月季调后非农就业人口新增26.6万人，预期增97.8万人，前值增91.6万人；失业率为6.1%，预期5.8%，前值6%。渣打银行指出，数据逊于预期支持美联储谨慎论调，所以更多刺激措施持续更久的观点将推动资产市场。 印度新增40万例新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例超2189万例；累计死亡病例达23.8万例。英国《柳叶刀》杂志援引华盛顿大学卫生统计评估研究所发布的疫情模型预测结果报道说，到8月1日，印度新冠死亡病例数将达百万例。 <2> 有色金属 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 铜：宏观情绪偏多 铜价持续走高 观点梳理：宏观方面整体偏多，全球政策未见明显转向，欧美经济由于疫情趋缓，复苏强劲，但印度疫情较严重，有失控的风险。矿端方面，TC开始回暖，上涨2.28至32.48美元/吨，环比增速加快。疫情后的复工增量和此前规划的新增项目带来的增量开始显现，如艾芬豪矿业公司Kamoa-Kakula铜矿将首批铜精矿生产的目标日期提前数月，未来一个月内开始生产，目标产量预计20万吨/年，炼厂5月仍是集中检修期。全球库存小幅增0.8万吨，增量主要在国内和保税区，节日期间LME库存降幅明显。消费方面，高铜价下消费抑制明显，消费企业备货不佳。假期期间，线缆企业大型企业基本维持正常生产，但中小型企业多有减产，连累铜杆企业开工情况不佳，华南地区检修情况明显。部分终端消费仍景气，漆包线、铜管、铜箔企业多生产正常。 操作建议：多单持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：宏观情绪影响 铝价继续偏强 观点梳理：氧化铝价格继续在山西价格的带动下反弹，北方炼厂的采购仍是主因，同时开曼铝业的减产短期使得北方供应有所减少，但随着交口信发的产出，价格难以具备大幅上涨基础，价格仍维持低位，冶炼利润持续处于高位；近期去库表现表明旺季刚需不俗，供应虽有增量，但难改去库的局面，下游的新增订单短期仍能维持，需要关注5月及以后的新增情况。海外市场封锁限制解封范围增加，海外现货需求恢复LME铝持续去库，提振外盘铝价，预计短期内铝价仍维持偏强运行。 操作建议：多单持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：国内库存持续下滑 镍价持续走高 观点梳理：宏观方面整体偏多，全球政策未见明显转向，欧美经济由于疫情趋缓，复苏强劲，但印度疫情较严重，有失控的风险。菲律宾雨季接近尾声，镍矿供应逐渐恢复，以及未来印尼镍铁回国量增长趋势，将对国内 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 价格形成压力；不过目前国内镍矿紧张仍存。并且进口利润有限，海外货源流入减少；加之下游需求改善，国内库存持续下降，目前已达到近6年来低位，对镍价支撑较强。 操作建议：观望 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后 锌：矿端供应偏紧 锌价再创新高 观点梳理：供应方面，短期矿端供应仍偏紧，从加工费来看，进口锌精矿加工费维持在70美元附近，国内南北方加工费继续持稳，未有明显反弹，不过国外矿山正在逐步恢复，进口锌矿大幅增加，我国3月份锌矿砂及其精矿进口量361743吨，较前月增加34.3%，较上年同期增加17.7%，从中长期来看，供应存在转向宽松迹象。中国主要市场锌锭社会库存持续走低，为期价提供上行动力。 操作建议：观望 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后 <3> 能源化工 原油：印度疫情持续发酵 观点梳理：节后上海原油冲高回落，布油在70美元下方震荡整理。上行压力主要来自于印度疫情发酵以及OPEC5月增产。印度的疫情单日新增突破40万，根据机构预测，印度的原油需求在5月份将会下滑50万桶，需求忧虑打压油价。供给端，5月，OPEC+将于5-7月份逐步增加原油产量，沙特将分阶段撤回额外减产，地缘局势也暂无恶性事件发生，此外我们还需要关注美伊关系，一旦美国做出取消对伊朗制裁的决定，则这一利空将释放，且属于具备持久性的利空因素。库存方面，EIA数据显示，原油库存减少799万桶，汽油库存增加73万桶，精炼油库存减少289万桶，全口径库存对比API表现不足。短期来看，短线上海原油期价呈现强势震荡走势。建议短线415-435区间交易为主。 操作建议：高位震荡整理，建议短线为主 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）；美伊关系缓和（下行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 PTA：上游原油支撑叠加停车检修 观点梳理：节后TA震荡整理，上行阻力5000元/吨。上游原油维持高位强势震荡，成本端仍有支撑。叠加PTA装置集中停车检修，现货流通性延续紧张，而聚酯负荷高位，供需向好，因此在成本及供需双重利好下，PTA价格震荡偏强。但是价格上行之后，随着加工区间的改善，叠加下游聚酯多执行合约为主，现货采购意愿较低，叠加投产预期下，上方空间不大。 操作建议：偏多交易 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） MEG：估值偏低 观点梳理：节后乙二醇继续回升，触及40日均线压力位。进口方面，2021年4月我国进口乙二醇73.96万吨，环比增加25.36%，同比下降33.67%，一季度累积进口210.96万吨，比去年同期下降24.75%。目前二季度进口货源方面存在供应恢复预期。国内供给端来看，相对于进口货源的增量，国内新装置的集中投产供应对市场承压更加明确，截至目前卫星石化90万吨乙二醇装置已投产运行平稳，卫星石化两套90万吨乙二醇装置共计产能180万吨，浙石化二期乙烯装置已投产运行，75万吨乙二醇装置有望在5月份试车，另外湖北三宁、建元煤焦化两套煤制乙二醇装置产能有望在五月释放，供应端对行情形成持续性压制。近期海外疫情形势严峻，特别印度疫情告急导致纺织行业受冲击较大，如果疫情不能得到有效控制，停工停产将不可避免，部分企业已经接到海外回流订单，后续发展局势还需进一步跟进。目前乙二醇主力合约沽值偏低下，期货盘面仍有一定反弹空间，但供给端压力较大，反弹空间不大，关注上游原油对期价的支撑力度。 操作建议：短线为主 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。