持续稳增长，未来高质量发展可期

五粮液（000858）：五粮液2020年实现营业收入573.21亿元，同比增长14.37%，归母净利润199.55亿元，同比增长14.67%。2021年一季度，公司实现营业收入243.25亿元，同增20.19%，归母净利润93.24亿元，同增21.02%。在疫情下，五粮液量价齐升，直营占比大幅提升。五粮液出厂价、终端价均不断上行；系列酒销量下滑主要由于公司清理清退12个品牌所致，但产品结构显著提升。营销渠道上，直销模式（团购、线上销售）收入大幅提升140%，公司2020年大力发展团购效果显现，营销效率及对渠道掌控能力均有所提升。我们预计公司2021-23年EPS分别为6.29、7.25、8.33元。