4月政治局会议点评:1)如何看待“辩证看待经济数据”、“利用稳增长压力较小的窗口期”:“压力较小”的原因在于3月政府工作报告给出了6%的增长目标,在去年的低基数下没有太大的约束力,表明政策面进一步淡化总量。总量压力不大的情况下着重于改革项推进+薄弱项加强+成果项巩固。2)货币政策恢复“不急转弯”表态,提出“更高水平均衡”,二者相互印证:3月央行一季度例会中删除“不急转弯”表述,本次政治局会议恢复,货币政策态度基本延续此前。新增“使经济在恢复中达到更高水平均衡”,去年12月中央经济工作会议有过类似表达“形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡”。“更高水平均衡”客观上也要求货币维持合理充裕,提供必要支持。3)投资分项相对趋势或扭转,关注大宗商品价格:1)会议暂将制造业投资划分为薄弱环节,数据上,疫情后制造业投资修复慢于基建和地产;前3月制造业投资累计同比29.8%,但相比于19年为-2.91%,仍有较大修复空间。相反,地方财政金融风险处置机制+房住不炒意味着地产和基建融资端受限。2)本次未就大宗商品涨价进一步讨论,但对供给侧改革要求进一步提高、强调碳达峰碳中和,意味着工业品供给端仍受约束。4)市场结论:剩余流动性和社融继续回落,但银行间流动性动态平衡,松的时候不能太乐观、紧的时候不能太悲观。本次会议定调对市场影响偏中性,尤其是对过去两周已经连续反弹的创业板来说,显得并不超预期。