同业存单市场分析与前瞻：短端不松，长端不紧

本报告主要分析了2021年同业存单市场的走势和前景。报告指出，负债驱动依然是存单市场的主导逻辑，广义流动性缺口可以视为商业银行负债端压力的代理变量，因此存单利率和广义流动性缺口的走势保持一致。今年2月以来，广义流动性缺口边际收窄，带动商业银行负债端压力边际缓解，存单利率上行动力趋弱。报告还分析了存单市场的供求关系和机构行为，指出潜在的信用风险和长久期债券利率上行风险之下，广义基金风险偏好下降，更加青睐流动性高、违约风险低的同业存单。报告预测，今年存单利率将运行在政策利率附近，波动区间为[2.8%,3.3%]，二季度存单利率中枢或将较一季度上移15bp至3.15%，下半年则会重新下移。