单吨盈利不断提升，成长逻辑即将兑现

索通发展三季报点评：单吨盈利提升，成长逻辑清晰。报告指出，索通发展单吨盈利不断提升，成长逻辑即将兑现。2020年公司阳极单吨毛利566元、单吨净利148元，较19年增加74元和81元。随着电解铝产能搬迁，下游客户流失导致传统电解铝大省河南和山东的阳极供应过剩明显。20年河南省淘汰10万吨以下独立碳素企业18家，中小企业退出导致行业集中度提升。此外，公司通过绑定下游客户，实现自身市占率的提升。随着21年三季度索通云铝一期60万吨项目投产、22年底索通云铝二期30万吨和索通豫恒35万吨项目投产，公司总产能将增至317万吨，在商用市场市占率从13%增加至21%。根据公司20年年报披露，25年底总产能将增至500万吨，未来五年每年新增60万吨产能投放，成长逻辑逐步兑现。