光线传媒是一家以电影内容为主导的公司，2020年实现营收11.59亿元，同比下降59.04%；归母净利润2.91亿元，同比下降69.28%。尽管受到疫情冲击，但光线传媒在21Q1实现了营收2.4亿元，同比增长6.0%，归母净利润1.98亿元，同比增长573.1%，显示出公司强大的韧性。光线传媒在2020年保持了核心竞争力，同时巩固了动画电影赛道的先发优势。2021年，光线传媒的影视项目储备丰富，动画电影与真人电影有望齐头并进，多元业务提供有效协作。公司预计上映电影项目16部，动画电影《深海》在制作中，真人电影如五一档上映的《你的婚礼》目前已获得6.8亿票房，《阳光姐妹淘》《坚如磐石》等均已制作完成，《五个扑水的少年》《会飞的蚂蚁》等影片在后期制作中，其他电影项目等也正按照经营计划有序推进；预计制作电影项目多达50部，包括《大鱼海棠2》《大圣闹天宫》等项目。电视剧及网剧业务有望成为营收重要补充，预计制作、播出电视剧/网剧（含网络电影）项目17部，同时公司在产业协同领域已有多点布局，涵盖艺人经纪、音乐、实景娱乐等领域。公司预计21-23年归母净利润分别为10.10亿/12.24亿/13.93亿元，对应21-23年PE分别为35.2x/29.0x/25.5x，我们继续看好光线在动画电影领域具备强龙头竞争力，同时关注预计7月1日上映的《革命者》，及动画电影《深海》上映进度，维持“买入”评级。
