稳固基础

根据研报正文，我们可以得出以下几点总结：

1. 市场观点：市场仍在稳固基础阶段，短期制造业结构性机遇已显现。一季报尘埃落定后，市场关注点将逐渐转向行业景气驱动，特别是政策信号和订单信号。
2. 重点聚焦：A股2020年年报和2021年一季报披露完毕，实体企业持续修复，中小企业恢复快于大企业，周期板块、出口产业链以及高端制造业维持高景气。一季报企业业绩呈现出新的结构性特征：一是企业盈利修复出现分化反转，大企业盈利修复相对放缓而中小企业盈利修复仍较快；二是周期板块、出口产业链以及高端制造业（新能源汽车产业链、半导体）维持高景气；三是接触性服务消费板块仍未恢复至疫情前水平，但盈利增速已大幅改善；四是计算机、机械设备以及下游消费行业资本开支高速增长。二季度A股盈利修复速度或有所放缓，出口产业链有望受益于海外经济复苏而维持韧性，线下消费有望加快修复，高端制造业的景气有望继续抬升。
3. 流动性：市场对流动性的关注度上升，当前国内PPI上行趋势仍未改变，若通胀超预期上行，将对流动性预期形成负面影响，但是政治局会议对于稳定预期的定调一定程度上缓解了流动性担忧。耶伦“适度加息”表态对美股市场的冲击显示全球市场对于通胀和流行性的担忧仍然存在，当前全球通胀压力仍在上升，布伦特原油价格回升至67.3美元/桶，国内4月PMI价格指数略微回落但仍处于高位水平，南华工业品指数处于历史高位水平。若通胀上行斜率超出市场预期，可能引发货币政策加快收紧，进而对流动性预期形成负面影响。但是4月30日政治局会议对于货币政策“合理充裕”的定调以及“有序推进碳达峰、碳中和”的表态一定程度上缓和了对于流动性短期快速收紧和上游产能收缩导致商品涨价的担忧，当前十年期国债收益率仍然稳定在3.15%-3.25%区间。
4. 印度疫情：印度疫情恶化，医药生物景气度再度抬升，棉花、大米、食糖等农产品价格或因此上涨，进一步推升全球通胀预期。4月中下旬以来印度疫情快速蔓延，每日新增确诊病例超过3