中国制造，世界制造，运动鞋制造龙头持续成长

华利集团是一家专业制造运动鞋的公司，是全球领先的运动鞋制造商，客户包括NIKE，VF，Puma等头部运动品牌。公司创始人张聪渊家族拥有超过50年的鞋业经验，现有超过10万员工，在中国、越南和多米尼加等有21家工厂。公司预计未来5年全球运动鞋履市场规模有望保持15%+的增速。公司与头部运动品牌保持稳定的合作关系，客户壁垒高，且全球化产业链布局，各地充分发挥区位优势，组织架构效率高。公司每年保持稳定的研发投入，不断更新自动化设备，降低人力需求，降低材料废弃率，提升效率。我们预测公司2021-2023年将实现净利润25.7/33.1/38.6亿元，同比增速36.9%/28.6%/16.8%，最新价对应PE分别为46/36/31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。