本文主要分析了埃斯顿发布的2020年年报及2021年一季报。报告显示,公司机器人业务实现高增长,其中机器人本体业务同比增长95.3%,智能制造业务基本持平。2021年Q1机器人本体业务同比增长91%,其中Cloos因会计准则原因,部分收入延迟到Q2确认。公司机器人业务发展快速,目前已占公司整体业务收入约67%,主要因为制造业持续复苏,工业机器人行业景气度持续提升。此外,公司自动化核心部件业务稳步增长,业务结构不断优化,运动控制解决方案和智能控制单元在大客户应用中占比持续增加。公司作为国内工业机器人龙头,竞争优势显著,主要包括:拥有“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链模式,具备提供整体解决方案和一站式服务能力;持续多年保持占销售收入约10%的研发投入,产品技术创新领先;机器人规模化生产,降低生产成本,提高产品质量;推动互联网和工业机器人结合,产品实现智能化、数字化,运营效率提升;国际化技术研发+本地化优质制造+全球化市场营销,充分结合国内外优势,驱动公司长期高增长。推荐首次评级,当前价格为32.21元。