传媒一周观点：市场情绪修复阶段，关注东财及季报预期，适当关注国庆档

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2018年09月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业点评:电竞运动步入主流，赛事商业价值日益凸显》 2018-09-20 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：底部体现相对价值，超跌中风险蕴含机会》 2018-09-09 行业走势图 一周观点：市场情绪修复阶段，关注东财及季报预期，适当关注国庆档 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨2.28%，上证综指上涨4.32%，深证成指上涨3.64%，创业板指上涨3.26%。板块涨幅前三：华谊嘉信（17.75%）、吉翔股份（14.13%）、中体产业（11.81%）；板块涨幅后三：中南文化（-31.92%）、美盛文化（-29.20%）、乐视网（-17.26%）； 本周观点： 上周市场整体明显反弹，前期超跌股领涨。主流品种中，前期回调较多的平台类公司【分众】（+8.20%）、我们上周周报提示跟随市场补跌、可根据基本面逢低布局的其他强势股【东财】（周五非银板块共振）（+7.57%）、【视觉】（+7.08%）、【芒果】（+4.58%），出版龙头【中南传媒】（+6.54%），以及连续多周调整的院线【横店】（+5.19%）有所回暖；电视剧【唐德】（+7.06%）、【华策】（+1.65%）和【慈文】（+0.16%）周内波动较大，周初受到收视率造假事件影响引发大跌，而后两日反弹，收视率、税务等事项均反映出行业在走向规范，长期利好龙头公司，短期则存在情绪扰动，需关注监管靴子落地进展。 9月21日三大部委发布财税新政，研发费用加计扣除比例提升范围扩大，新规显示出政府进一步鼓励研发创新，减少研发类公司税负，传媒由于出版、影视等公司无研发费用，板块整体净利润影响小（0.9%-1.4%），游戏、互联网板块研发费用相对较高，将有一定业绩改善，如【完美世界、中文在线、蓝色光标、中文传媒、游族】等。 国庆档将于9月30日正式开始，开心麻花《李茶的姑妈》凭借品牌效应及喜剧题材预计领跑，乐视、腾讯、完美威秀（【完美世界】相关）出品《影》（张艺谋导演）等也值得期待，媒体报道票补或于10月1日开始全面停止，因此国庆档是一个新政影响下的观察期，关注强势渠道方【万达（停牌）、横店】等。此外，三季度进入尾声，关注板块三季报表现，寻找高增长或边际改善标的，如持续坚定推荐的【平治信息】。 关注领域及个股：1）互联网独角兽，市场全面反弹阶段重点推荐【东财】，虽然市场低迷，对情绪有一定压制，前期已有所回调，但证券经纪及两融市占提升大幅抵消市场下行压力，基金代销继续释放业绩，线下网络扩张为后续增长蓄力，体现出龙头价值，后续关注市场景气度影响公司季度环比变化；2）阅读板块，业绩高增长【平治（18H1净利润+119%）】，牵手VIVO切入手机白牌预装市场打开新空间，预判三季报继续高增长；3）游戏板块，继续关注三定方案及版号进展，财税新政利好研发龙头，周末传闻版号从严主要影响也是换皮类公司。【完美（18Q3净利润同比0.25%-24.82%；出品《影》国庆档上映）】及【世纪华通（盛大注入方案已公布，拟进行10-20亿回购）】；关注Q3单季度有望改善的【游族（18Q3净利润同比31.0%-114.4%；回购持续进行）、三七（18Q3净利润同比-3.27%-52.17%）】；4）电影板块，国庆档将至，《李茶的姑妈》等影片有望带动档期票房，但票补政策若落地或对大盘票房有一定影响，建议结合本周政策落地信号关注渠道方【万达】（停牌中）及【横店】，内容方关注【光线传媒】等；5）内容板块，收视率造假问题等反映出行业短期仍存在一定监管扰动，但板块超跌估值处于低位，继续关注超跌优质电视剧龙头【慈文传媒】；同时关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】及制作龙头【华策】等； 6）营销板块，白马龙头【分众传媒】受Q3单季度成本提升带来增速下降，叠加白马回调，前期已有较多调整，当下位置已经反映，无需过度悲观，公司已回购体现态度；关注业绩改善【蓝标（18Q3净利润同比593%-874%，关注三季报应收及现金流是否持续改善）】；7）其他领域，版权保护长期受益的【视觉中国】；出版板块业绩相对稳定，且具备现金优势，关注【长江传媒】等以及超跌【东方明珠、浙数、思美】，关注体育生态格局变化及体育龙头。 风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速下滑，文化内容监管趋严。 -41%-33%-25%-17%-9%-1%7%15%2017-092018-012018-05传媒 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾与一周策略 .................................................................................................................... 4 1.1. A股近期概况 ..................................................................................................................................... 4 1.2. 美股近期概况 ................................................................................................................................... 6 1.3. 港股近期概况 ................................................................................................................................... 7 2. 上市公司动态 ................................................................................................................................ 9 3. 行业要闻 ....................................................................................................................................... 14 3.1. 行业政策 .......................................................................................................................................... 14 3.2. 互联网、科技 ................................................................................................................................. 14 3.3. 影视、音乐 ...................................................................................................................................... 15 4. 下周重大事件 .............................................................................................................................. 16 5. 重点数据追踪 .............................................................................................................................. 16 5.1. 电影 .................................................................................................................................................... 16 5.1.1. 【票房】 .............................................................................................................................. 16 5.1.2. 【排片】 .............................................................................................................................. 16 5.1.3. 【即将上映】 ..................................................................................................................... 17 5.1.4. 【院线】 .............................................................................................................................. 17 5.2. 电视剧&网剧 .................................................................................................................................. 19 5.2.1. 【电视剧播放量】 ............................................................................................................ 19 5.2.2. 【网剧播放量】 ................................................................................................................. 20 5.2.3. 【卫视收视率】 ................................................................................................................. 20 5.3. 栏目制作 .........................