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西部矿业（601168.SH）发布2020年报，公司实现营业收入285.5亿元，同比增长6.6%，实现归属于母公司股东净利润9.08亿元，同比增长-9.86%。其中，铅精矿产量67545吨（-3.0%），电铅86737吨（-1.1%），锌精矿147173吨（-9.7%），锌锭109126吨（+16.5%），铜精矿47485吨（-3.2%），电解铜146011吨（+4.0%）。2021一季度，锌价格同比上涨27.9%，环比上涨3.0%，铜价格同比上涨50.3%，环比上涨18%，铅价格同比上涨9.0%，环比上涨4.4%。主要产品价格增长带动公司盈利能力快速改善，Q1公司销售毛利率17.26%，同比提升5.77pct，环比提升1.81pct；ROE4.29%，同比、环比均提升约3.6pct。玉龙铜矿实现投产，铜板块业务量升价增，预计为公司带来铜权益产量增量5.8万吨。我们上调公司盈利预测，预测公司2021年至2023年每股收益分别为0.86、1.09 和1.19元。
