现金流凸显龙头地位，联合ATL进军两轮车和家储

宁德时代发布一季报，实现营收191.67亿元，同比增长112.24%，归母净利19.54亿元，同比增长163.38%。公司与ATL签署两份《合资合同》，拟共同出资设立两家合资公司从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池研发生产售后及服务。现金流凸显龙头地位，毛利率受原材料涨价影响微涨，期间费用率下降。技术许可费彰显技术实力，联合消费锂电龙头进军两轮车和家储两大市场。预计21/22/23年公司归母净利为92.9/150.5/210.5亿元，对应P/E为95/59/42，维持“买入”评级。