Q1业绩继续承压，期待Q2拐点显现

开润股份1Q21业绩继续承压，预计全年收入、净利有望恢复至接近19年水平。公司2B传统客户表现稳健，2C海外渠道增长。毛利率提升至近40%，全年有望维持Q1水平，小米品牌毛利率提升至约25%；净利率为9.27%（+3.02pct），全年稳中有升。投资建议：拓客户、拓品牌驱动长期增长，全年收入、净利有望恢复至接近19年水平，期待Q2收入高双位数增长。