21Q1盈利稳增，优质客户&成衣箱包协同构筑长期成长基石

开润股份发布了2021年第一季度报告，营收为4.51亿元，同比下降15.97%；归母净利润为4525.27万元，同比增长41.81%。公司表示，疫情对出行及消费市场需求仍然有一定影响，公司营收短期有所下滑。终端盈利能力整体逐步回升，费控管理效率基本持稳，管理费用率有所提升。存货规模减少周转效率提升，应收账款基本持稳。公司经营性现金流净额为-1.30亿元，主要系预付原材料款项增加和在途库存增加所致。B2B业务：新签优质客户VF集团，2021年有望为公司B2B业务持续贡献订单增量；2019年通过收购印尼工厂切入Nike箱包供应链，随着20H2以来海外疫情整体可控向好，终端旅行出行需求客观有望回升，NIKE后续订单有望持续增加；收购优衣库成衣核心供应商，拓展进入“针织服装+面料”新赛道，与主营箱包业务在客户资源、全球化布局等方面实现协同。B2C业务：公司拥有小米合作品牌植根高性价比市场，自有品牌90分针对个性差异化大众市场，同时2020年取得“大嘴猴”品牌箱包及雨伞等品类授权，发力下沉性价比市场，未来公司2C端品牌矩阵有望实现对各类旅行箱包市场高效覆盖，实现多品牌共振。维持盈利预测，维持“买入”评级。