天融信(002212.SZ)一季度业绩增长,得益于新业务前瞻布局和核心产品竞争力提升。公司订单高增保障业绩确定性,现金流印证营收高质量。防火墙业务竞争壁垒与成长持续性超预期,新业务产品线布局完善,公司治理层面的内生改善值得关注。研发实力处于领先地位,云安全、超融合及态势感知等新领域布局超预期。政策催化、ICT技术演变与威胁事件三因素共振,驱动网安行业景气持续上行,Q4或非网安行业景气拐点。维持“买入”评级。