福昕软件（688095）2020年年报点评：业绩稳定增长，云化进一步打开市场空间。公司实现营业收入4.7亿元，同比增长27.0%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长55.5%；实现扣非后归母净利润8.5亿元，同比增长41.3%。营收增长稳定，规模效应带动利润大幅上升。公司主要的产品Phantom PDF编辑器与阅读器实现营业收入3.8亿元，同比增长33.50%，占总营收比重的81.6%，编辑器与阅读器产品的销售分为一次性付费的授权模式与订阅模式。2020年公司订阅模式收入大幅增长远超其他业务增速，同比增长49.71%，占营收比重达到14.0%，订阅模式下的业务已初具规模，公司云转型成果初步显现。未来公司知名度进一步提升，以及部分授权用户转为订阅模式的背景下，未来订阅模式继续保持高速增长的确定性较高，有望成为公司未来增长点。公司逐步加大对国内市场的开发成立中国区事业部，并以央企市场为重点开拓对象，同时将业务延申至律所、保险、证券金融等领域。预计2021-2023年，公司EPS分别为3.43元、4.51元、5.50元，未来三年归母净利润复合增速有望达到30%以上。首次覆盖给予“买入”评级。
