克来机电（603960.SH）2020年全年实现营业收入7.66亿元，同比下降3.79%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长29.20%；经营活动产生的现金流量净额为1.68亿元，同比下降24.60%。2021年一季度营业收入1.33亿元，同比下降20.69%；实现归母净利润0.23亿元，同比下降21.03%。疫情导致非标自动化业务收入下滑，技术优势稳固不变：公司非标自动化业务（柔性自动化装备与工业机器人系统）目前下游主要集中在新能源汽车电子 (电机、电控、能量回收等)、汽车内饰等领域。受新冠疫情影响，2020年上半年汽车产业链的固定资产投资出现大幅下降，虽然下半年行业景气度提升，但是公司主要客户订单在2020年均有不同程度的推延。因此，公司非标自动化业务2020年收入3.04亿元，同比下滑22.21%；全年毛利率为38.06%，较上一年度增加1.28个百分点；全年新签订单为2.87亿元，较上一年的3.05亿元略有减少。汽车电子领域技术门槛极高，长期被外资巨头占据，公司为国内汽车电子装备领域的龙头企业，技术优势显著，虽然2020年业务发展受到疫情影响，但是我们认为公司成长趋势依然向好。汽车零部件业务发展看点为热管理核心部件：2020年全国范围内实施国六排放标准，公司汽车零部件业务传统产品高压燃油分配器保持量价齐升的局面。2020年汽车零部件业务收入实现4.61亿元，同比增长13.61%；全年毛利率为28.09%，较上一年度增加5.52个百分点。值得关注的是，在热管理二氧化碳热泵空调管路系统上，公司推出二氧化碳空调管路产品，填补了本土企业在此项领域的空白。目前产品已通过大众MEB的实验认证，并进入产能建设、筹备量产的阶段，未来发展值得期待。
