2021年一季报点评：Q1扣非净利润翻倍增长，挂牌奈电专注发力容阻感主业

风华高科（000636）2021年一季度扣非净利润翻倍增长，得益于电子元器件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响。公司具备01005-2225以上全尺寸MLCC生产能力，且具备电阻产能约370亿只/月，是容阻感皆具规模、积淀最深厚的国产被动元器件龙头，国产替代排头兵。公司月产56亿只片容技改项目于2020Q4达产；月产450亿只高端电容基地项目按合同签订金额已完成投资29.88亿元；月产280亿只电阻扩产项目于2020年12月完成立项，目前正在加速推进。公司公告了第九届董事会2021年第四次会议决议，董事会审议通过了《关于通过公开挂牌方式引入战略投资者对全资子公司奈电软性科技电子（珠海）有限公司实施增资扩股的议案》。珠海奈电主营业务为FPC，2020年亏损1.07亿元，对上市公司整体业绩有所拖累，此次公开挂牌引进战投，降低奈电持股比例，有利于公司专注发力容阻感主业，为后续发展提供保障。我们预计公司2021/22/23年净利润10.37/15.13/18.66亿元，对应PE为24.62/16.87/13.68倍，维持“买入”评级。