2021年一季报点评：短期扰动不改坚挺基本面

贵州茅台发布2021年一季报，实现收入272.71亿元，同比增长11.74%，实现归母净利润139.54亿元，同比增长6.57%。系列酒实现较高增长，直销渠道占比继续提升。消费税率提升拖累21Q1净利率。非标产品提价及渠道结构转变，后续业绩有望加速增长。维持2021-23年净利润预测为548.09/637.01/723.83亿，对应EPS为43.63/50.71/57.62元，当前股价对应PE分别为48/41/36倍，维持“买入”评级。