CDMO战略合作落地，公司长期价值有待重估

美诺华与默沙东签订10年战略合作协议，将推动公司CDMO业务的快速发展。该协议涉及技术转让、采购订单、交付和知识产权等条款，将为美诺华的研发、工艺和管理体系提供支持。短期来看，默沙东的兽药业务毛利率较低，外包意愿更强，有利于后续产品转移。长期来看，兽药CDMO的盈利能力与人用药CDMO相近，美诺华的长期价值有望提升。此外，美诺华的CDMO业务预计在2021年迎来拐点，公司长期价值有待重估。